石化行业点评：新烯烃项目即将投产，行业格局有望向头部集中

核心观点：
内蒙古宝丰煤基新材料一期项目（全球单厂规模最大的烯烃生产项目）预计11月投入试生产，将贡献烯烃增量产能2.6%，其中乙烯和丙烯增量产能分别为3.0%和2.3%。该项目推动煤基新材料产业高端化、低碳化发展，对区域经济和产业升级具有重要意义。

关键数据：

• 项目规模：一期投资478亿元，年产742万吨甲醇、150万吨聚乙烯、150万吨聚丙烯，包含260万吨/年煤制烯烃和40万吨/年绿氢耦合制烯烃。
• 国内烯烃产能：乙烯5039万吨/年，丙烯6551万吨/年。
• 烯烃需求：2024年前9月乙烯消费量同比增长1.9%（9月环比下滑4.1%），丙烯同比增长5.8%（9月环比下滑0.8%）。
• 油价与价差：10月28日布伦特原油跌5.80%至71.64美元/桶，乙烯/丙烯与石脑油价差扩大18.5%/14.5%，涤纶长丝价差扩大0.9%-1.2%。

研究结论：
9月烯烃需求同比稳增但环比转弱，政策落地有望拉动回暖。布伦特油价下滑推动烯烃、长丝价差扩大。随着新增产能释放，头部企业优势将更明显。

投资建议：
关注宝丰能源、新凤鸣、桐昆股份。

风险提示：
原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险。