市场分析
国内经济呈现“强预期弱现实”的割裂态势。8月经济数据转弱，表现为工业、投资和消费的疲软，同时外部关税压力增加，美国及墨西哥、印度等国加征关税。为应对外部压力，国内频提稳增长政策，如国家发改委表示将适时加力实施宏观政策，新型政策性金融工具规模达5000亿元，央行开展1.1万亿元买断式逆回购操作，商务部实施稀土出口管制。市场关注节后政策预期及旺季不旺预期的修正。
中美关税摩擦加剧，双方互加关税措施升级。11月10日中美关税延后执行将到期，近期摩擦升级，美国将23家中国企业列入实体清单，加征半导体、AI等领域关税，并针对厨房、家具、重型卡车等产品加征关税。中国则采取稀土出口管制等措施回应。特朗普宣布从11月1日起对中国加征100%关税，市场担忧加剧。需警惕关税升级对市场的风险冲击。
美国政府停摆风险持续，经济数据发布受影响。美国政府停摆进入第二周，特朗普表示可能解雇联邦雇员，经济数据发布受阻。美国9月PMI小幅下行，但8月新建住宅销售激增，房价同比上涨。市场对美国政府停摆的严重程度定价不足，需关注后续进展。
商品分析
- 黑色板块：受下游需求预期拖累，关注“反内卷”现象。
- 有色板块：长期供给受限，受全球宽松预期提振。
- 能源板块：中期基本面供给偏宽松，OPEC+计划增产，加沙停火协议生效。
- 化工板块：甲醇、PVC、烧碱、尿素等品种的“反内卷”空间值得关注。
- 农产品：短期受关税和通胀预期驱动，需等待基本面信号，关注中美谈判扰动。
- 贵金属：美国政府关门叠加央行持续增持，黄金有望继续走强，短期金价受避险情绪驱动，警惕短期波动。
策略
商品和股指期货：工业品和贵金属逢低多配。
风险
地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
要闻
- 美国将对中国中型和重型卡车征收25%关税。
- 美联储理事米兰表示美国经济在2025年上半年面临不确定性，FOMC政策更具限制性。
- 中国央行连续第11个月增持黄金储备至7406万盎司。
- 美国EIA原油库存增加372万桶，炼油厂产能利用率创季节性新高，燃料需求创2022年12月以来新高。
- 中国对部分中重稀土相关物项实施出口管制。
- 中国人民银行开展1.1万亿元买断式逆回购操作。
- 美联储多数官员称今年继续宽松可能适宜，强调通胀上行风险。
- 第一阶段加沙停火协议正式生效。
- 美国将对中国企业拥有或经营的船舶加收港口服务费。
- 以色列政府批准加沙停火协议。
- 美联储理事Barr表示价格稳定性目标面临严重风险，对降息助燃通胀持担忧态度。
- 美国财政部在阿根廷外汇市场干预，敲定200亿美元货币互换额度框架。
- 阿根廷比索兑美元收涨，主权债上涨。
