镍市场分析
- 价格走势：沪镍主力合约本周呈现冲高回落、震荡偏弱走势，价格在121220-124880元/吨区间波动，最终收于121800元/吨，上涨0.49%。国庆期间有色板块走强叠加印尼镍矿新政推动价格冲高，但现货交易清淡导致迅速回落。下游采购增多后成交好转。
- 现货市场：金川镍对沪镍2511主流升贴水报价2300~2400元/吨，较上周下跌50元/吨；金川镍上海地区出)价实时折算沪盘升贴水区间2200~2420元/吨，最新报价较上周上涨1100元/吨。
- 宏观因素：美国联邦政府停摆增加全球经济不确定性，美联储降息预期降温导致美元指数升至106.5，人民币贬值至7.35，对价格形成压制。国庆期间出台的文旅与基建新政强化了对新能源与高端制造中长期需求预期，市场对四季度“稳增长”政策加码期待提升风险偏好。
- 供应情况：镍矿市场平静，价格维稳。菲律宾苏里高等矿区进入雨季停止出货，铁厂利润受挫维持谨慎采购。印尼供应持续宽松，但政府将采矿许可证期限缩短至1年引发对2026年及以后供应稳定性的担忧。
- 消费情况：9月不锈钢和电池材料需求稳定，合金及特钢耗镍量增加，但“金九银十”消费增长不及预期。
- 成本利润：一体化MHP生产电积镍成本116448元/吨，利润4.40%；一体化高冰镍生产电积镍成本124802元/吨，利润-2.60%；外采硫酸镍生产电积镍成本137134元/吨，利润-10.50%；外采MHP生产电积镍成本137839元/吨，利润-10.90%；外采高冰镍生产电积镍成本132859元/吨，利润-7.60%。
- 库存情况：上期所沪镍库存33119吨，下降504吨；LME镍库存237378吨，下降204吨；上海保税区镍库存3700吨，持平；中国（含保税区）精炼镍库存45630吨，下降1371吨。
- 策略建议：全球镍过剩格局难改，库存持续增加，价格将在平台区间内振荡。单边操作建议中长线逢高卖出套保。
不锈钢市场分析
- 价格走势：不锈钢期货主力合约本周整体冲高回落，周五收盘价格12805元/吨，上涨55元/吨。现货市场延续节前清淡态势，成交较差，报价波动小。
- 宏观因素：美国政府停摆推动大宗商品期货价格走高，美联储降息预期利好大宗商品。国庆期间文旅消费刺激政策及基建投资计划增强经济复苏信心，带动不锈钢期货跟涨。
- 供应情况：“金九银十”接近尾声，但不锈钢开工率维持高位，部分钢厂满负荷生产。钢厂库存偏低，部分停产钢厂恢复生产，预计10月产量继续增加。
- 消费情况：新能源方面电池壳及光伏支架需求增长，但整体下游需求疲软。家电、机械、建筑等主要下游行业采购意愿不强，受房地产市场低迷拖累，家电行业销量增长缓慢。
- 成本利润：高镍铁和高碳铬铁采购价格下跌带动不锈钢成本回落。短流程工艺冶炼304冷轧成本13078元/吨，环比-0.66%；外购高镍铁工艺冶炼304冷轧成本14258元/吨，环比-0.52%；一体化工艺冶炼304冷轧成本13783元/吨，环比+0.00%。
- 库存情况：全国主流市场不锈钢社会总库存1053646吨，周环比变化+7.97%。冷轧不锈钢库存总量624731吨，周环比变化+6.14%。热轧不锈钢库存总量428915吨，周环比变化+10.74%。库存连续第八周下降，已基本回到年初水平。
- 策略建议：去库结束，成本支撑松动，下游需求疲软，预计价格将保持低位震荡态势。
风险提示
- 国内相关经济政策、房地产政策变动
- 印尼政策变动
- 美国总统出台的一系列政策
