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煤炭周报：安全生产考核巡查将开启，助力煤价反弹

化石能源 2025-10-12 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪民生证券 LLLL

核心观点：安全生产考核巡查将开启，助力煤价反弹。巡查组受理主要范围为安全相关问题，其进驻或对煤炭超能力生产等安全隐患做出整改，进而导致煤炭供给的进一步收缩。11月需求旺季到来，安全生产考核巡查有望助力煤价上涨。
关键数据：
- 2025年7月以来，全国原煤产量单月同比降幅均超过3%。
- 内蒙古超产核查落地预计后续供给也将减量。
- 2025年8月份，日本煤炭进口量同比增长10.81%。
- 2025年8月份，土耳其煤炭进口量同比增长12.38%。
- 2025年1-9月份，蒙古国煤炭出口量同比增长2.27%。
- 2025年9月份，澳大利亚北昆士兰三大码头煤炭出口总量同比下降6.21%。
- 2025年8月份，南非煤炭出口量同比下降15.96%。
- 2025年9月份，澳大利亚煤炭出口量环比增6.63%，同比增4.93%。
- 2025年7月份，加拿大煤炭出口量同比增长25.26%。
- 截至10月10日，北方港口库存2356万吨，较节前增加280万吨(+13.5%)。
- 截至10月10日当周化工行业合计耗煤730.88万吨，同比增长11.9%。
- 截至10月10日，临汾一级冶金焦价格为1480元/吨，较节前上涨3.50%。
- 截至10月10日，太原一级冶金焦价格为1280元/吨，较节前上涨4.07%。
- 截至10月10日，煤炭运价指数为699，较节前上涨12.38%。
- 截至10月10日，BDI指数为1936，较节前下跌14.56%。
研究结论：
- 供给减量影响下，煤价淡季回调提前结束，后续供给强收缩预期将进一步增强涨价动能，预计年底煤价或回到900元/吨以上。
- 板块方面，供需改善，煤价反弹，高现货比例标的弹性更为充足，同时山西省2024年已完成超产治理，受本轮“限超产”影响最小，建议关注山西标的。
- 投资建议：
  - 高现货比例弹性标的：潞安环能。
  - 业绩稳健、成长型标的：晋控煤业、华阳股份。
  - 产量恢复性增长：山煤国际。
  - 行业龙头业绩稳健：中国神华、中煤能源、陕西煤业。
  - 受益核电增长，强α稀缺天然铀标的：中广核矿业。
风险提示：
- 下游需求不及预期。
- 煤价大幅下跌风险。
- 政策变化风险。