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玻璃纯碱产业风险管理日报

2025-10-12 南华期货 WEN

玻璃：供应扰动再起，关注沙河煤改气情况

核心矛盾：远月存在政策预期（如沙河煤改气及环保政策）和成本抬升预期，暂无法证伪；近端现实需求疲弱，产销平平，需观察旺季中游去库能力。
利多解读：成本仍存抬升预期，影响远月定价；政策预期尚存，供应端故事或被反复交易。
利空解读：玻璃及纯碱上中游库存均高企，下游承接力存疑，旺季表现存疑；玻璃产线仍有点火预期。
观点总结：玻璃近端供强需弱格局不变，沙河及湖北中游库存偏高，阶段性补库能力偏弱。估值角度，煤制气和石油焦产线利润尚存，若价格上涨，点火意愿或提升。

纯碱：远兴二期点火，正式进入试车阶段

关键数据：远兴二期进入试车阶段，远期供应压力持续；8月纯碱出口超20万吨，好于预期。
供需分析：轻重碱中下游刚需补库为主，上游碱厂高位去库，碱厂压力暂缓解。光伏玻璃基本面环比改善，成品库存去化至相对低位。
观点总结：纯碱中长期供应维持高位预期，正常检修继续。刚需企稳，暂无走弱预期，重碱平衡继续过剩。上中游库存高位限制价格，供强需弱格局不变。

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