玻璃纯碱产业风险管理日报

玻璃纯碱产业风险管理日报2025/04/16

核心矛盾

• 玻璃：真实需求改善不明显，上中游库存压力偏高。
• 纯碱：供强需弱的过剩格局难以扭转。

利多解读

• 玻璃：供应端保持低位波动状态不变；边际产线保持亏损状态。
• 纯碱：浮法玻璃和光伏玻璃日熔倒推的刚需环比略有改善，光伏成品库存压力已有所缓解。

利空解读

• 玻璃：供应端仍有点火预期；需求环比虽有好转，但整体幅度非常有限；上中游库存均不低，出货压力尚存；煤制气成本或下移。
• 纯碱：4月整体检修偏少，日产高位运行，新产能中则有量产预期；社会库存处于历史绝对高位。

价格区间预测

• 玻璃：1100-1400元/吨。
• 纯碱：1200-1400元/吨。

波动率分析

• 玻璃：当前波动率34.52%，历史百分位77.1%。
• 纯碱：当前波动率19.66%，历史百分位10.9%。

现货敞口策略推荐

玻璃库存管理

• 产成品库存偏高：建议做空玻璃期货（FG2509卖出25%，FG509C1400卖出50%）或卖出看涨期权收取权利金。
• 采购常备库存偏低：建议买入玻璃期货（FG2509买入25%，FG509P1060卖出50%）或卖出看跌期权收取权利金。

纯碱库存管理

• 产成品库存偏高：建议做空纯碱期货（SA2509卖出25%，SA509C1500卖出50%）或卖出看涨期权收取权利金。
• 采购常备库存偏低：建议买入纯碱期货（SA2509买入25%，SA509P1200卖出50%）或卖出看跌期权收取权利金。

基差与月差

• 玻璃：
  • 5合约基差（沙河）：9299元/吨，-7.40元/吨。
  • 5合约基差（湖北）：29元/吨，-43元/吨。
  • 9合约基差（沙河）：57.66元/吨，-4.40元/吨。
  • 9合约基差（湖北）：-45元/吨，-41元/吨。
• 纯碱：
  • 月差（5-9）：-34元/吨，-37元/吨。
  • 月差（9-1）：-37元/吨，-39元/吨。
  • 月差（1-5）：71元/吨，76元/吨。

现货价格

• 玻璃：沙河交割品价格均价1242.6元/吨，各区域5mm浮法玻璃价格涨跌不一。
• 纯碱：沙河重碱基差-10元/吨，青海重碱基差-25元/吨，重碱-轻碱价差100-150元/吨。

供需数据

• 浮法玻璃：2024年产量约1.6万吨/日，2025年预测1.7万吨/日。
• 光伏玻璃：2024年日熔量约1.2万吨，2025年预测1.2万吨。
• 纯碱：2024年损失量约3.4万吨/日，产能利用率约80%。

基差季节性

• 玻璃：05合约基差（沙河）和湖北亿钧季节性波动较大。
• 纯碱：05合约基差（沙河）和09合约基差（沙河）季节性波动较大。

日度产销率

• 玻璃：沙河和湖北地区日度产销率季节性波动在50%-200%之间。