人工智能领域正形成债务泡沫，其规模已悄然超越银行业，成为市场上最大的板块。主要特征是“无限资金”循环交易，例如甲骨文获得OpenAI每年600亿美元的承诺，用于建设尚未存在的云计算设施，这将导致甲骨文债务激增，其资产负债率已达500%。
当前人工智能基础设施投资主要由超大规模科技公司（如亚马逊、微软、谷歌）的现金流自筹，但未来投资需求将大幅上升，预计2028年全球数据中心支出将达到2.9万亿美元，其中超大规模企业的现金流仅能覆盖约1.4万亿美元，剩余1.5万亿美元的融资缺口将主要由信贷市场填补。
摩根士丹利预计，信贷市场将在数据中心融资中发挥越来越重要的作用，其中私人信贷（特别是信贷）将发挥关键作用，因为其资产管理规模（AUM）显著扩张，且能满足人工智能建设相关的复杂、全球性和定制化的融资需求。摩根士丹利估计，不同融资渠道的规模分别为：科技行业发行方的无担保公司债发行（约2000亿美元）、数据中心资产支持证券（ABS）和商业抵押贷款支持证券（CMBS）形式的证券化市场（约1500亿美元）、基于资产的融资形式的私人信贷市场（约8000亿美元）、以及其他资本来源（约3500亿美元）。
贝恩公司的研究表明，建设满足预期需求所需计算能力的数据中心，每年需要约5000亿美元的资本投资，远超政府补贴，这意味着私营部门需要创造足够的新收入来为电力升级提供资金，即每年2万亿美元的收入。如果企业将所有本地IT预算转移到云端，并将在销售、营销、客户支持和研发领域应用人工智能所预期节省的资金（估计约为这些预算的20%）重新投资于新数据中心的资本支出，这笔资金仍会比资助全部投资所需的收入少8000亿美元。
此外，人工智能相关公司已占投资级指数的14%，债务达1.2万亿美元，成为投资级指数中最大的板块，超过了银行业。其中，苹果、杜克能源和甲骨文是最大的债券发行方，但甲骨文的资产负债率最高，一旦人工智能信贷泡沫破裂，甲骨文将首当其冲。
更严重的问题是，如果人工智能范式发生转变（例如中国市场推出更便宜的AI芯片，或推出更好的大语言模型），人工智能领域的股权投资者将遭受巨大损失，但真正的定时炸弹是人工智能信贷——它正被用于支付每年5000亿美元的资本支出，是更广泛经济的支柱，且以永远不会到来的未来现金流作为“担保”。一旦人工智能泡沫破裂，它将摧毁整个经济。
然而，也有可能人工智能的经济账或许真的能算得过来。技术突破（如量子计算、ASIC等）可能会改变计算能力的需求和成本，从而使得人工智能领域实现自我维持。但人们需要的是一个奇迹。
