超越家族企业的秘密 ： 他们如何创造价值 - 以及如何成为一个

私募股权和主要投资者业务 超越家族企业的秘密：他们如何创造价值-以及如何成为一个 家族企业将四种关键心态与五种战略行动相结合，在未来十年有机会将其价值翻两番，同时保持韧性。 本文是EduardoAsaf，IgorCarvalho，AchaLeke，FrancescoMalatesta和JoseTellechea的合作成果，代表了麦肯锡私募股权和主要投资者实践及其家族企业特别倡议的观点。 2023年11月 这些天,各行业和地区的组织正在尽一切努力从最近的经济、地缘政治和技术中断中反弹。 对他们来说，弹性可能是一个相对较新的概念 。 对于家族企业（FOB）-创始人或后代持有大量股本或投票权的公司-这只是业务 像往常一样。1不管世界向他们扔了什么，这些公司中的许多公司已经生存并蓬勃发展了数十年。有些公司，例如LeviStrauss和L'óreal，已经运营了一个多世纪。 FOB长期以来在全球经济中发挥着巨大的作用-这种作用往往被忽视或被低估。它们占全球GDP的70％以上 ，每年产生60万亿美元至70万亿美元的营业额。他们负责约 全球就业的60％，他们发挥 在支持世界各地社区的教育，医疗保健和基础设施发展方面发挥关键作用。2 麦肯锡自己最近的研究证实了FOB的适应性，弹性和影响力：它们具有在不确定时期承受业务挑战所需的结构和最佳实践。总的来说，它们比不是家族所有的企业表现更强 ，尽管 这一优异表现的程度和驱动因素各不相同(图表1)。 为了了解FOB的出色表现历史以及其中最好的FOB如何创造价值和影响，我们分析了600家公开上市的FOB，将其表现与600家非家族所有的公开上市公司的表现进行了比较，并调查了全球600家主要是私人FOB。此外，我们还采访了全球20多个FOB的领导者。 这些发现令人惊讶。 例如，尽管众所周知FOB比非FOB提供更高的股东总回报（TSR），但迄今为止，这种出色表现的根本原因尚不为人所知。我们的分析表明，与非FOB相比，FOB具有更好的基础运营绩效。该研究还证明了绩效和 随着这些业务的发展壮大，FOB的价值创造战略也在发生变化。 这些数据讲述了一个关于结果和影响的令人信服的故事 ，但它们也开始揭示与同行相比，表现最好的FOB在两个方面的表现有所不同：心态和战略行动。 TheydemonstratefourmindsetthatarecommontoallFOBbutthattakeonoutsizeimportancewithinthehighperformers,allowingthemtogainandsustainacompetitiveadvantage.Thecriticalmindsetareafocusonpurposebeyondprofits, 对业务再投资的长期观点和强调，对财务的保守和谨慎立场，以及允许有效决策的流程。 Thehigh-performedFOBthencombinedthesemindsetwithfivestrategicactionsinwaysthatothersdonot. Specifically,theyactivelydiversivatetheirportfolio,andtheydynamicreallocateresourcestothemostprovested企业、地区和渠道。他们都是高效的投资者和运营商。他们坚持不懈地关注吸引、发展和留住人才，并不断审查他们的 治理机制，以确保跨代的强劲业务绩效。 We’llunpackthis“4+5”formulafurtherinthisarticle.It’simportanttonotethattheformulaandthelessonsitimputsareapplicabletobothFOBandnon-FOBal样-andourresearchsuggests 1指家族控制至少20％的自有资本份额或投票权的公司；请注意，投票权可能是控股或非控股。 2“使家族企业能够快速实现可持续发展”，联合国贸易和发展会议，2021年4月13日。 附件1 家族企业几十年来一直生存和繁荣，因为它们具有适应性和弹性。 家族企业(FOB)和非FOB的平均经济利差，1% 5伟大的 经济衰退 COVID-19 低迷 FOB 非FOB 2000 2005 2010 2015 2020 4 3 2 1 0 1对600家公开上市FOB的绩效进行了分析，并将其与600家非家族所有的公开上市公司的绩效进行了比较。还对世界各地的600家主要是私人FOB进行了调查。 麦肯锡公司 有效地部署它可以在长期内获得回报。当我们将公式应用于我们研究基地的家族企业时，我们估计它可以为他们创造2.5到5.5倍的经济利润增长。 事实上，世界各地成功遵循这一公式的FOB有机会在未来五到十年内将其价值翻两番-增强其市场表现，增强其弹性优势，使他们能够世代相传，并在整个社区产生更大的影响。 FOB优于数字 我们的研究表明，FOB在过去比非FOB创造了更多的价值和影响 十年-无论我们使用哪种指标来评估公司的绩效，以及FOB面临的独特挑战，这种动态在很大程度上都是正确的 （参见侧栏，“超越绩效的道路上的独特挑战”）。3 在2017年至2022年之间，FOB的平均TSR为2.6％，而非FOB的平均TSR为2.3％。在同一五年期间，FOB实现了7750万美元的平均经济利润，超过了非FOB的平均经济利润6630万美元。4FOB还（平均）产生了比同期非FOB高33％的经济利差。5 对FOB和非FOB的业绩进行更广泛的观察，可以发现这些公司的规模、年龄和成熟度水平会有进一步的变化。 3非FOB被定义为任何不符合股本或投票权的家庭所有权20％门槛的公司。 4经济利润是销售商品和劳务所得收入与生产这些商品和劳务的成本之间的差额，包括机会成本。 5经济价差是指公司的投入资本收益率与其加权平均资本成本之间的差额。 卓越表现道路上的独特挑战 重要的是承认所有家族企业（FOB）面临的独特挑战-更好地了解我们研究基地中表现最高的FOB如何成功提升。 谨慎的财务方法是FOB的标志，可以帮助他们度过经济冲击，尽管它也可以延迟其复苏。例如，对承担债务的厌恶可能会限制FOB实施关键流程变更的能力，或者可能会阻碍扩张计划 。 此外，FOB往往对研发投入不足，这可能会限制创新和 创业计划。随着业务越来越远离，这一挑战可能会变得更加复杂 创始人的创业愿景，将保值优先于高风险的商业赌注。 家族企业也面临着独特的治理挑战 totheirownership.Forinstance,allFOB,regardlessofsize,industry,orregionalfocus,arepressedwithsuccess-relatedquestionsasthebusinesspassfromonegenerationtothenext.Thefoundinggenerationmayhavebeenfocussiedonaggassivegrowth, 维持甚至转变公司。 据推测，历史上最大的财富转移将在未来25 年内发生，估计 100万亿美元从婴儿潮一代转移到他们的继承人和慈善机构。1继承者可能会发现自己正在努力应对几个新的挑战，包括不断变化的全球秩序、推动可持续和包容性投资以及人工智能革命。2他们如何领导这些中断将对他们的公司，整个业务和社会产生持久的影响。 1“财富从婴儿潮一代转移到'zennient'将塑造全球经济”，金融时报，2023年8月22日。 2“全球流动：相互联系的世界中的纽带”，麦肯锡全球研究所，2022年11月15日。 例如，我们研究基地中的中型FOB，年收入在1.5亿美元至50亿美元之间，通过成为更高效的投资者，表现优于非FOB。在过去的五年中，与非FOB相比，他们的资本周转率提高了10％。为什么？这些中型FOB面临的传统市场压力较小，无法实现短期业绩。他们对长期的关注和简化的决策过程使他们能够比非FOB更有效地识别符合其宗旨和目标的投资机会，果断地采取行动，并针对这些机会迅速分配资源。 与此同时，我们样本中的大型FOB，年收入在50 亿美元到 1000亿美元，往往是高效的运营商，在过去五年中，相比于 non-FOB.ThenumberslikelyreflectlargeFOB’abilitytotakeadvantageofprocess-relatedefficienciesandsupplychainrelationship 在连续几代人中发展(图表2)。 此外，在我们的研究基地中，25岁及更年轻的家族企业往往具有积极的成长心态，增加收入的速度是非FOB的两倍，因为它们引导了 附件2 中型家族企业往往是更有效率的投资者，而大型家族企业往往是更有效率的经营者。 按规模、家族企业(FOB)和非FOB划分的ROIC贡献者 ROIC,% 中型1FOB中型 非FOB 大1大型非 FOB 11.7 10.0 10.3 11.9 资本周转率，倍数 中型1FOB的表现优于非FOB，原因是 9.9 百分比 点更高的资本周转率 1.05× 1.14× 1.51× 1.48× 中型FOB中型非FOB大型FOB大型非FOB 营业利润率（息税前利润/收入），% 中型1FOB中型 非FOB 12.5 13.0 大1大型非 FOB 10.6 9.1 大型FOB的表现优于非FOB+1.5营业利润率提高百分点 1我们样本中的中型公司的年收入为1.5亿美元至50亿美元，而大型公司的年收入在50亿美元至 1000亿美元。 麦肯锡公司 founder.Astheymatureandtransitionintonewgenerationofleadership,however,someFOBbeganthinkinglessaboutbigbetsandmoreabout preservingvalue.Othersjustlosethefounder’sentrepreneuraledge.Theirgrowthslows,fallingmoreinlinewiththatnon-FOB(Exhibit3). 附件3 年轻的家族企业首先以积极的增长为目标。随着他们的成熟，重点会转向价值保值。 收入同比增长，按年龄划分，% 2020 家族企业（ FOB） 非FOB 16.8 1515 百+8分.比7 点 1010 8.1 55 FOB 非FOB 4.7 3.6 0 成立多年0–25 0 成立多年26+ 麦肯锡公司 4+5等于FOB表现优异 我们的研究还揭示了FOB和非FOB之间在我们的经济利润能力曲线上的显着差距，在所有五分位数中都出现了绩效优势。而且表现最好的FOB比 最佳表现的非FOB：前两个五分位数的表现差距比低五分位数的平均水平大三倍。更重要的是，性能最高的FOB占据了最大的份额 整个FOB类别的经济利润和业绩优异(图表4)。 表现最高的FOB占据了最大的经济利润份额，并在整个FOB类别中推动了优异的表现。 附件4 家族企业和非家族企业之间的绩效差距在五分之一之间越来越大。 Total 0.5% 0.1% 0.5% 1.1% 1.1% 0.7% 0.37% 1.1% 经济传播10 创建,由公司 在每一个五分之一,8 百万美元，5年 平均值6 4 家族企业(FOB)2 非FOB 0 –2 –4 Delta 平均delta 其他人3×最佳表演者 麦肯锡公司 这些表现出色的人是谁？他们在我们的研究基地中包括120多个FOB，年龄从不到十年到几个 世纪。他们跨越十个部门，在世界各地运营。他们的平均年收入从10亿美元到950亿美元不等，平均经济利润为 7.3亿美元，平均EBITDA利润率为20%。 通过我们