红杉资本的 Roelof Botha：为什么风险投资已经崩溃以及如何建立伟大的公司

红杉资本合伙人Roelof Botha指出，风险投资行业面临资金过剩的严峻挑战，导致投资回报率下降，投资成为“无回报的风险”。他计算显示，要实现合理回报，行业每年需要超过一万亿美元的退出总价值，而现实中每个十年中仅有约20家公司退出价值超过10亿美元。Botha认为，资金过剩源于行业吸引力与退出价值的失衡，以及“希望永存”的动态，即投资者对长期回报的过度乐观。

红杉的策略是坚持核心业务，成为有限合伙人（LPs）的最佳投资经理，而非最大化费用。通过雇佣大量开发人员打造内部产品和AI系统，红杉提升了投资效率和生产力。在地缘政治影响下，红杉进行了全球分离，中国业务独立为“洪杉”（Hongchan），并强调中国企业家精神虽受挑战但仍在流动。

Botha强调“红杉资本基金”（Sequoia Capital Fund）的转型意义，通过持有已上市公司股份，避免LPs过早出售，实现长期复合增长。红杉的文化核心是永不满足的好奇心、团队合作和共识决策。Botha从导师Doug Leone身上学到了“心”，从Michael Moritz身上学到了“想象力”，并告诫应避免进入缺乏专业知识的领域。

红杉的业绩记录优异，Venture12和Venture13基金回报均超过20倍。Botha认为，创始人应具备“优秀但不太容易相处”的特质，才能改变世界。红杉的代际传承良好，Botha在决策中积极寻求前两代合伙人的建议。在生命科学领域，红杉仅投资了具备专业知识的诊断学公司Nater，并谨慎对待生物技术投资。