白糖月报：巴西高产叠加北半球增产预期，维持看空

月度评估及策略推荐

• 市场回顾
  • 外盘：ICE原糖9月下跌2.24%，至16.6美分/磅；3-5月差上涨0.16美分/磅至0.46美分/磅；伦敦白糖3-5月差下跌0.1美元/吨至1.4美元/吨；3月合约原白价差持平于96美元/吨。
  • 国内：郑糖1月合约下跌1.98%至5493元/吨；广西现货跌160元至5770元/吨；基差走弱至277元/吨；1-5价差跌2元至35元/吨；配额外现货进口利润跌206元至271元/吨。
• 行业消息
  • 巴西9月上半月甘蔗入榨量同比增6.94%，产糖量增15.72%，制糖比例升5.75个百分点；累计入榨量同比降3.68%，产糖量微降0.08%，制糖比例升3.9个百分点。
  • 巴西港口等待装运食糖船只数增至83艘，食糖量增至360.81万吨。
• 观点及策略
  • 巴西数据符合预期，但新榨季北半球主产国（印度、泰国、中国）增产；巴西产量处历史高位，大方向维持看空，建议四季度逢高做空。

交易策略建议

• 产业链图示及价差走势回顾（数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心等）
• 国内市场情况：全国产量、糖浆及预拌粉进口量、工业库存（数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心等）
• 国际市场情况：巴西中南部生产数据、印度及泰国产量数据（数据来源：UNICA、ISMA、OCSB、WILLIAMS等）

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