传媒互联网：康雅雯 - 复盘两大长青IP，看跨越周期的IP生命力
三丽鸥：51年长青的形象IP元老
- 发展历程：分为初创期（1960-1990）、突破期（1991-2000）、转型期（2001-2012）、焕新期（2013至今）
- 启示：
- 形象类IP受宏观经济影响较大，存在周期波动
- 单一IP：持续推出符合市场需求的新品延续经典IP的生命力（如HelloKitty年度主题设计、区域限定角色）
- 多IP组合：从单纯商品输出转向全面市场营销，推行多元化IP矩阵战略（如HelloKitty收入占比从FY2014的76%降至FY2024的30%）
- 多接触点：拓宽接触场景（如全球“三丽鸥时间”提高到3000亿小时以上）
宝可梦：29年不衰的全球第一吸金IP
- 发展历程：
- 起势：以《宝可梦》系列游戏为核心，纵向迭代与横向衍生并举
- 中国市场开拓：动画奠定基础，游戏逐步渗透，消费品以授权代理模式完善运营
- 启示：
- 优质内容穿越周期，与时俱进的内容是IP长青重要助力
- IP的高度与广度相辅相成，基于IP的多维衍生及商业化提升影响力
- PTCG：衍生品具备相对独立的供需格局，潮玩价值发现需要时间
投资建议
- 看好IP行业投资价值，期待大IP及其商业化
- 三个方向值得关注：
- IP2C模式潮玩龙头（推荐泡泡玛特，关注TOPTOY、52TOYS）
- IP2B2C模式IP运营商（推荐大麦娱乐，关注巨星传奇）
- IP内容商（关注上海电影、荣信文化、阅文集团）
风险提示
- IP生命周期存续风险
- 全球宏观经济波动风险
- 政策与合规风险
- 测算偏差和研报信息更新不及时风险
非银：葛玉翔 - 商业医疗险迎来新机遇，分红型重疾或重登舞台
政策背景
- 金监总局发布《关于推动健康保险高质量发展的指导意见》，政策思路一脉相承“新国十条”
- 上海局联合当地多部门发布《关于促进商业健康保险高质量发展助力生物医药产业创新的若干措施》，深化创新药械支付机制创新
政策亮点
- 支持分红型长期健康险发展：政策提到“支持监管评级良好的保险公司开展分红型长期健康保险业务”，但保费会高于普通型重疾险
- “个人账户式长期医疗险”：强调“个人账户”资金积累作用，预计后续将鼓励商保纳入更多医疗新技术、新药品、新器械
- 发展商保支付功能：支持创新药械发展，2024年商保针对创新药械的总赔付额约为124亿元
- 打通数据链条：促进多方协同合作，推动商业医疗保险快赔直赔
- 给与专业健康险公司发展支撑：试点提高健康管理在健康保险产品净保费中的成本分摊比例上限
- 长期护理保险发展机遇：全面开展人寿保险责任与护理支付责任转换业务，积极对接居家、社区、机构护理需求
投资建议
- 利好健康险长足发展，A股慢牛有望改善险资投资生态
- 建议关注：新华保险（A/H）、中国平安（A/H）、中国人寿（A/H）、友邦保险、中国太保（A/H）、中国人保（A/H）
风险提示
- 政策落地实际成效低于预期
- 分红型重疾因费率较高客户接受度低于预期
- 寿险业转型持续低于预期
- 研报使用信息更新不及时风险
