2025年四季度A股市场投资策略报告

2025年前三季度，A股市场表现强劲，主要指数均实现显著上涨，行业板块涨多跌少，个股涨跌互现。展望四季度，市场有望延续震荡上行，结构性机会丰富，但波动率可能加大，风格趋向均衡。科技成长主线仍受关注，同时可关注部分周期品种、内需消费、红利股以及景气度改善的方向。建议均衡配置，关注“科技成长”+“周期板块” +“内需消费”+“稳分红核心资产”。

宏观经济方面，美国关税政策仍将扰动全球经济，中美关税摩擦可能给中国出口带来压力，中国经济可能处于“弱复苏、低通胀”格局，政策或将“培育新动能”与“托底旧动能”两端发力。预计四季度出口增速趋缓，但贸易伙伴多元化将对我国出口份额提供支撑。

货币政策方面，美联储进入谨慎降息周期，国内货币政策或维持适度宽松，宽松路径可能包括进一步的降息降准或结构性货币政策工具的扩张。目前信贷增长已由供给约束转化为需求约束，关键看需求端。

市场估值方面，目前A股估值已得到修复，关注四季度能否由估值驱动成功切换至基本面驱动至关重要。预计四季度盈利有望震荡修复，叠加政策依然偏积极，可能继续支撑风险偏好，估值可能处于偏高水平。

A股供求关系方面，股票市场需求主要受个人资金、公私募资金、长期资金、理财资金、境外资金、回购资金、类“平准基金”以及结构性货币政策工具等因素影响。股票市场供给主要由IPO、再融资、解禁、增减持以及退市等决定。预计四季度市场流动性改善有望延续，但要时刻关注机构及大股东减持情况。

行业配置方面，建议关注医药、半导体、机器人行业、红利股、新能源、券商、泛TMT板块、房地产、顺周期方向、工程机械、内需消费等板块。主题投资方面，建议关注泛AI主题、光通信模块、稀土材料、军工、工业母机、低空经济、数字经济、国企改革、并购重组等主题。

风险因素包括美国关税和货币等政策的不确定性、中美关税博弈的不确定性、国内经济修复力度不及预期、美国经济衰退及海外金融风险超预期、反内卷政策落地不及预期、地缘冲突升级、流动性边际收紧、市场交易结构拥挤等。