钢矿月度报告2025-10：淡旺季转换在即，黑色或维持弱势运行

钢材

• 价格：现货和期货价格均延续下跌趋势。
• 供给：高炉开工率先跌后升，电炉开工率持续下降，整体供应环比收紧；建材产量小幅回落，板材产量小幅回升。
• 需求：建材需求环比回升，但同比仍大幅走弱；板材内需偏弱，外需相对较好。
• 利润：高炉利润明显收窄，电炉亏损扩大。
• 库存：建材库存去库速度较慢，板材库存超预期累积。
• 基差：基差震荡走扩，期现维持当前水平。
• 跨期：远月升水延续，倒挂情况难以扭转。
• 跨品种：盘面卷螺价差大幅收窄，关注后续走扩机会。
• 策略：节前已提示空单减仓止盈，等待下旬做空机会，关注政策预期带来的反弹空间。

铁矿石

• 价格：矿价盘面冲高回落，现货小幅下跌。
• 供给：全球发运环比减少，整体供应收紧；到港资源小幅下滑。
• 需求：铁水产量小幅下滑，铁矿需求先低后高；港口成交月环比回升。
• 库存：港口库存小幅累积，主要受到全月铁水减产影响；钢厂库存大幅增加，节前补库力度较大。
• 海运：海运价格双双上涨，整体波动不大。
• 价差：铁矿1-5价差震荡收窄，01贴水震荡运行；关注做空螺矿比的操作机会。
• 策略：单边铁矿注意反弹做空机会；套利继续关注做空螺纹01、做多铁矿01的操作机会；期现方面，建议产业客户前期正套头寸全部离场，如有库存压力，积极关注10月反弹盘面建立空单的套保机会。