钢矿周度报告：钢厂复产在即，价格弱势运行

钢厂复产在即，价格弱势运行 钢矿周度报告20230515 研究员：谢晨 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 投资咨询号：Z0001703 Email：xiec@mfc.com.cn 研究员：杨辉 投资分析合格编号：TZ012356Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 钢材 价格 钢价反弹受阻，价格震荡下行，再创年内新低 供给 铁水产量降幅收窄，长流程供应将有所修复 库存 建材社库去化修复，板材库存继续累积 需求 建材补库成交放量，板类出口继续遇冷，整体需求偏弱 利润 焦炭继续让利，高炉利润修复 基差 期现均偏弱震荡，基差变动空间有限 总结 上周螺纹价格反弹受阻低位震荡，周五在破前低后再度反弹。宏观情绪方面，美国4月CPI数据转弱，加息压力逐渐放缓；国内方面，4月CPI、PPI显示有效需求仍然不足，上游制造业下行压力较大；社融数据超预期下滑，地产、汽车销量持续性证伪，整体偏空；产业来看，高炉开工继续下滑，电炉亏损持续减产，粗钢平控部分落地，供应预计迎来阶段性修复；节后脉冲式补库透支一定需求，地产资金到位情况尚未改善，制造业增速明显放缓，海外需求同步走弱，板材出口继续遇冷。综合来看，供需结构季节性转弱明显，负反馈的下跌中继或被原料让利复产打破，下行空间仍然存在。短期交易逻辑:1、4月地产数据中销量增速转弱的确认；2、高炉复产的速度节奏把握。策略方面，单边可继续做空，10合约仍有下跌空间，操作上关注3580-3630做空的操作计划；做空10盘面利润逐渐减仓止盈；10-1反套继续持有至平水附近。 铁矿石 价格 铁矿低位震荡，港口现货跌幅收窄 供给 外矿发运持稳，主流资源发运稳健 需求 铁水产量降幅收窄，钢厂库存再现新低 库存 到港临近见底，港口库存降库空间有限 海运 海运价格持稳震荡 价差 铁矿正套仍可中线持有，盘面利润震荡回落 总结 铁矿本周处于底部震荡中，底部下破有一定难度，周五前低附近再度反弹。主流矿发运继续小幅修复中，澳洲发运高位区间稳健，巴西发运仍有提升空间，发运后期保持偏宽松。铁水产量回落至240万吨以下，降幅放缓，本轮减产高炉减产有限，钢厂生产意愿仍强，烧结矿日耗降幅有限，烧结库存消费比提升说明烧结环节生产力度较强，钢厂库存仍然紧张，若短期铁水产量止降企稳，对铁矿刚需仍有支撑，铁矿基本面目前矛盾不明显，叠加宏观降息和政策加码刺激等预期转好，铁矿短期向下驱动减弱，但由于成材供需压力没有实质性改善，铁矿反弹空间也相对有限，后期二轮负反馈还将加大下行压力。 报告主要观点 钢材周度市场跟踪 钢材 上周螺纹价格节后大幅反弹，随后遇阻回落，再创年后新低。螺纹主力合约3579（-43），热卷主力合约3462（-34） 。现货价格同步下跌，首日受节后补库需求影响，现货同步反弹，持续性强于盘面，但需求脉冲式修复后，价格再 度下行，成交呈现价量齐跌状态。目前螺纹现货价（3850，-170），热卷现货价格（3980，-150）。 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000  1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 钢材周度市场跟踪 1.1价格：钢价反弹受阻，价格震荡下行，再创年内新低 2023年 2月16日 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 上海螺纹钢现货价格 4月12日 2022年 4月21日 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 2021年 6月17日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 2020年 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 10月10日 2019年 10月19日 10月28日 11月6日 11月15日 11月24日 12月3日 12月12日 12月21日 12月30日 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2023年 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 2022年 4月21日 上海热卷现货价格 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 2021年 6月17日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 2020年 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 2019年 10月10日 10月19日 10月28日 11月6日 11月15日 11月24日 12月3日 12月12日 12月21日 12月30日 上周高炉开工率第四周回落，但减产边际放缓；山西地区高炉预计在20日前后复产，整体供应边际上升在即。同 比来看，铁水产量增产超1.07万吨/日，仍相对偏高，现阶段高炉减产意愿不足是限制产量下降的主要因素，伴随产量止降企稳，供应的压力仍然明显。 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月3日 1月11日 1月20日 1月28日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：铁水产量降幅收窄，长流程供应将有所修复 2月5日 2023年 2月12日 2月21日 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 2022年 4月3日 4月11日 唐山高炉开工率 4月19日 4月28日 5月7日 5月15日 5月27日 2021年 6月5日 6月13日 6月24日 7月3日 7月15日 7月24日 2020年 8月5日 8月14日 8月26日 9月4日 9月16日 9月24日 2019年 10月8日 10月18日 10月29日 11月8日 11月19日 11月29日 12月10日 12月20日 12月31日 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月1日 1月11日 1月21日 2月1日 2月14日 2023年 2月24日 3月5日 3月15日 全国247家钢厂高炉开工率 3月25日 4月3日 2022年 4月14日 4月23日 5月3日 5月13日 5月24日 6月5日 2021年 6月18日 7月1日 7月12日 7月24日 8月6日 8月19日 2020年 8月30日 9月11日 9月24日 10月7日 10月18日 10月30日 2019年 11月12日 11月25日 12月6日 12月18日 12月31日 100 95 90 85 80 75 70 上周钢厂高炉开工率81.1%环比下降0.59%，产能利用率89.03%，环比下降0.46%，日均铁水产量239.25万吨，环 比下降1.23万吨。 1月1日 1月11日 1月21日 2月1日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：铁水产量降幅收窄，长流程供应将有所修复 2019年 2月14日 全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率 2月24日 3月5日 3月15日 3月25日 4月3日 2020年 4月14日 4月23日 5月3日 5月13日 5月24日 2021年 6月5日 6月18日 7月1日 7月12日 7月24日 2022年 8月6日 8月19日 8月30日 9月11日 9月24日 2023年 10月7日 10月18日 10月30日 11月12日 11月25日 12月6日 12月18日 12月31日 260 250 240 230 220 210 200 190 1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2023年 2月7日 2月17日 2月25日 3月5日 3月13日 全国247家钢厂日均铁水产量 3月22日 3月31日 2022年 4月8日 4月16日 4月24日 5月3日 5月12日 5月21日 2021年 5月31日 6月11日 6月21日 7月2日 7月12日 2020年 7月23日 8月2日 8月13日 8月23日 9月3日 2019年 9月13日 9月24日 10月4日 10月15日 10月25日 11月5日 11月15日 11月26日 12月6日 12月17日 12月27日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：铁水产量降幅收窄，长流程供应将有所修复 钢联全国71家独立电弧炉产能利用率 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 1月1日 1月10日 1月18日 1月29日 2月7日 2月18日 2月26日 3月6日 3月15日 3月24日 4月1日 4月9日 4月17日 4月26日 5月5日 5月13日 5月21日 5月29日 6月7日 6月16日 6月24日 7月3日 7月12日 7月21日 7月29日 8月6日 8月14日 8月23日 8月31日 9月9日 9月17日 9月25日 10月8日 10月16日 10月26日 11月4日 11月13日 11月22日 12月2日 12月11日 12月20日 12月30日 0% 短流程钢厂本周开工率下降，产能利用率同步走弱，节后现货持续走弱，由于部分钢厂提涨收货废钢，短流程亏损或加剧，开工或继续下滑。根据市场数据，独立电弧炉建筑钢材钢厂平均利润为-64元/吨，谷电利润40元/吨，周环比上涨17元/吨。全国87家独立电弧炉钢厂平均产能利用率为47.48%，环比下降2.94%，月环比下降16.93%。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：铁水产量降幅收窄，长流程供应将有所修复 成材方面，螺纹产量下滑，电炉减产继续扩大，高炉小幅减产，整体供应小降；短期内东北、华南仍有轧线检修计 划，但山西钢厂计划2周内复产，预计下周降幅边际收窄；热卷方面，热卷产量小幅回落，主要受本钢轧线检修影响 ；目前北方热卷利润尚可，预计供应端变动有限。螺纹产量268.03万吨，-4.95万吨。热卷产量312.93万吨，-5.43万吨 。 450 400 350 300 250 200  1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月4日 2月12日 2019年 2月21日 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 2020年 4月12日 4月21日 4月29日 螺纹周度产量 2021年 5月7日 5月15日 5月27日 6月5日 6月17日 6月26日 7月8日 7月17日 2022年 7月29日 8月7日 8月19日 8月28日 9月9日 9月18日 2023年 9月30日 10月9日 10月21日 10月30日 11月11日 11月20日 12月2日 12月11日 12月23日 350 340 330 320 310 300 290 280 270 260 250 1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月4日 2月12日 2019年 2月21日 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 2020年 4月12日 4月21日 热卷周度产量 4月29日 5月7日 5月15日 5月27日 2021年 6月5日 6月17日 6月26日 7月8日 7月17日 7月29日 2022年 8月7日 8月19日 8月28日 9月9日 9月18日 9月30日 2023年 10月9日 10月21日 10月30日 11月11日 11月20日 12月2日 12月11日 12月23日 钢材周度市场跟踪 1.3需求（1）：建材补库成交放量，板类出口继续遇冷，整体需求偏弱 上周螺纹表观需求大幅回升，节后终端补库需求脉冲式回升，但持续性仍然较差。近期国内混凝土产能利用 率为13.04%，环比上期提升0.19%；发运量环比提升1.49%，年同比降低14.49%；高频数据方面，地产成交环比有所修复，但4月总体销售弱于3月，销售下行压力仍然较大。螺纹表需333.92万吨，环比+51.9万吨。 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200  1月1日 1月11日 2019年 1月2