核心观点与关键数据
- 锂电板块表现活跃：2025年9月，锂电板块表现活跃，多数环节跑赢沪深300和上证50指数，锂电铜箔板块领涨，涨幅达43%。市场对锂电板块关注度较高，过半锂电相关板块的3年历史估值分位处于高位。
- 固态电池技术突破：固态电池制造的核心痛点在于固-固界面的接触难题，其解决方案兼具产业化瓶颈突破的战略意义及供应链重构环节的高增价值潜力。推荐关注干法设备及粘接剂、激光设备，及结构化材料提供商。
- 新能源车销量高增：2025年8月，中国、欧洲十国、美国新能源车销量分别为118万辆、20万辆、17万辆，同比分别增长22%、42%、15%。中欧持续领跑全球，美国需求回升。
- 储能装机稳步回升：2025年8月，国内储能装机12.6GWh，同比增长58%，环比增长63%。美国储能并网3.5GWh，同比增长47%，环比下降28%。1-8月，中国储能装机累计同比增长36%，美国累计同比增长46%。
- 锂电排产小幅增长：2025年10月旺季，锂电各环节排产环比变动3%～9%，同比增长21%～50%。1-10月，碳酸锂/电池/正极/负极/隔膜/电解液预排产累计同比预计达27%～58%，其中10月电池、负极、电解液同比超40%。
- 锂电价格整体稳定：旺季当前，锂电材料价格见涨，碳酸锂、氢氧化锂月涨幅达20%，电芯、电解液、正极小幅上涨，铁锂材料下行。
研究结论
- 行业景气度多元开花：2025年，锂电新一轮扩产潮叠加固态技术突破驱动行业Capex加速，产业链景气度多元开花。
- 投资建议：重点推荐细分赛道龙头及固态新技术公司，如宁德时代、亿纬锂能、科达利、厦钨新能等。建议关注豪鹏科技、珠海冠宇、欣旺达、星源材质等。
- 风险提示：新能源汽车需求不及预期、储能市场需求不及预期、产业链排产提升、稼动率提升不及预期、欧美政策制裁风险、原材料价格上涨风险、新技术进展不及预期风险。
行业趋势
- 固态电池及复合集流体进入工程化、产业化关键窗口期：2025年车规级全固态电池中试线与设备订单显著拉升，示范装车时间收敛至2026～2027年。复合集流体3Q25进入量产前准备，4Q25或开始规模量产。
- 锂电板块步入补库阶段：2025年二季度电动车、动力电池库存水平提升，板块自2Q24正式进入复苏阶段，3Q24～2Q25为板块繁荣期，对应库存周期为“被动去库”至“主动补库”阶段。
- 新技术与新场景共振：固态电池作为长期技术方向，将带来工艺&材料体系的重塑；复合铜箔有望于25H2看到真正的产业化落地；数据中心、低空经济、人形机器人及出海等催生新领域市场需求。
- 差异化细分赛道龙头仍是优选配置策略：推荐6F、储能电池、铁锂，及干法隔膜等预期涨价高景气赛道。
