次新股说（2025第6期）：本批恒鑫生活、悍高集团、技源集团等值得重点跟踪

恒鑫生活

• 公司概况：恒鑫生活是国内可生物降解餐饮具行业领先企业，主要生产和销售可生物降解或不可生物降解餐饮具产品，客户包括瑞幸咖啡、星巴克、麦当劳等全球头部餐饮品牌。
• 产品结构：纸制餐饮具（PLA淋膜纸杯、PE淋膜纸杯）营收占比最高，毛利率最高；塑料餐饮具（PLA系列、PET/PP/PS系列）毛利率水平也较高。
• 业绩表现：公司营收和净利润高速增长，年复合增长率分别为39.21%和73.76%。毛利率维持高位，期间费用率整体平稳。
• 核心竞争力：公司在可降解领域拥有核心技术，如PLA粒子改性技术、PLA淋膜技术等；拥有完整的产业链和产品线，能够快速响应客户需求；具备规模化定制产品快速交付能力。
• 未来展望：公司聚焦可生物降解产业，积极拓展应用边界，预计下游餐饮行业需求将持续增长，带动公司业绩提升。
• 风险提示：主要原材料价格波动风险、境外经营风险、上游供应商集中风险。

擒高集团

• 公司概况：擒高集团是国内家居五金和户外家具领先企业，专注于行业相关产品的研发、设计、生产和销售，产品涵盖家居五金和户外家具。
• 产品结构：家居五金（基础五金、收纳五金、厨卫五金）营收占比最高，户外家具盈利能力更强。
• 业绩表现：公司业绩高速增长，营收和净利润年复合增长率分别为35.27%和76.27%。毛利率稳健提升，费用率优化凸显规模效应。
• 核心竞争力：公司拥有出色的研发设计能力，打造爆款产品；积极开拓多渠道营销模式，实现产品市场覆盖率的显著提升；提供全屋家居采购服务。
• 未来展望：公司欲将其在家居五金和户外家具领域积累的优秀设计研发能力作为基础，进一步强化公司生产能力和效率，满足未来消费者对产品的多样化需求。
• 风险提示：品牌、产品设计被仿冒的风险、经销商管理的风险、线上销售模式的风险。

技源集团

• 公司概况：技源集团是主要从事营养原料的研发创新及产业化的国际化企业集团，是全球HMB原料最大供应商和高品质氨糖、制剂等产品核心供应商。
• 产品结构：营养原料（HMB、氨基葡萄糖、其他产品）营收占比最高，毛利率最高；制剂产品（片剂、胶囊、粉剂）毛利率有所提升。
• 业绩表现：公司净利润持续增长，毛利率维持高位。
• 核心竞争力：公司在膳食营养补充技术领先，积极拓展市场地位；拥有全产业链布局，能够捕捉行业痛点；已成为国内外众多知名品牌核心供应商。
• 未来展望：公司聚焦HMB、氨糖等细分市场，持续进行技术创新，拓展新利润增长点，打开公司长期成长空间。
• 风险提示：新产品开发风险、技术人员流失风险、产品质量管理风险。