一、公司概况
国盾量子成立于2009年，是国内首家专注于量子科技领域的上市公司，业务涵盖量子计算、量子通信和量子精密测量三大领域。公司股权结构以国资和科研机构为主导，中电信量子集团为控股股东，中国科学技术大学和潘建伟院士为主要股东。公司高管团队兼具量子技术研发和科技企业运营经验。
二、业务布局与发展
公司业务布局全面，产品矩阵覆盖量子信息技术全产业链。量子计算产品包括超导量子计算整机系统、操控系统、低温线缆组件和云平台等；量子通信产品主要包括城域和骨干网QKD产品、量子卫星地面站、信道与密钥组网交换产品等，市场占有率保持领先；量子精密测量产品包括单光子成像、冷原子重力仪、飞秒激光频率梳等，其中重力仪已成功应用于地质勘探领域。
三、财务表现
2025年上半年，公司营收达1.21亿元，同比增长74.54%，主要得益于量子计算、量子通信和量子精密测量三大业务板块均实现较大幅度提升。量子计算业务营收同比增长283.92%，主要得益于量子计算整机销售突破和量子计算云平台的应用成效。公司业务毛利率明显回升，产品定价优势逐渐显现。2025年上半年，公司亏损进一步收窄，归母净利润同比增加32.69%至-2379万元。
四、量子通信业务
量子通信是商业化进程最快、技术成熟度最高的量子技术。中国量子通信市场规模持续扩容，预计2025年将达到937亿元。公司是国内量子通信领域的龙头企业，产品市场份额领先，ToG/ToB/ToC全场景布局。公司在政务、金融等重点领域已实现规模化应用，并推出面向个人用户的量子安全通信终端产品。
五、量子计算业务
量子计算市场空间广阔，远期规模预计超过千亿。公司是全球少数可提供超导量子计算整机解决方案的供应商，量子计算业务表现亮眼。公司深度参与“祖冲之三号”系列超导量子计算机的研发工作，具备从核心部件到整机系统的全栈研发能力，并不断完善国产化自主可控产业链布局。
六、量子精密测量业务
量子精密测量下游应用前景广阔，公司业绩新增长点。公司研发的冷原子重力仪等设备组件已在部分领域实现示范应用。2025年上半年，相关业务实现营业收入856.51万元，同比增长13.75%。
七、盈利预测与估值
预计2025-2027年公司实现营业收入3.71/5.66/9.00亿元，同比增长46.55%/52.47%/59.03%；预计实现归母净利润0.26/0.42/0.97亿元，对应EPS为0.24/0.37/0.87元。给予公司2026年PS为100x，对应目标价为550.41元，首次覆盖，给予公司“买入”评级。
八、风险提示
主要风险包括技术研发不及预期、市场竞争加剧、业务拓展不及预期和资产周转效率偏低等。
