国际市场方面，巴西中南部压榨高峰期逐步退坡，截至8月下半月累计压榨量已达4.04亿吨，糖产量2675.8万吨，制糖比维持高位54.2%，单产及甘蔗含糖量略低于去年同期。预期9月上旬压榨数据依然强劲，产糖量逐步追上去年水平，但市场关注巴西榨季末尾的产量下行风险，主要源于总甘蔗供给量及糖醇比的不确定性。近期原糖价格在15.5-16.5美分/磅区间震荡，接近巴西乙醇折糖价，形成较强成本支撑。StoneX预测2025/26年度全球糖市将出现277万吨供应过剩，而2024/25年度为供应短缺467万吨，全球供需格局由偏紧向宽松趋近。印度方面，新榨季糖最低销售价格预计上调至每公吨40.2卢比，进一步抬升印度糖的出口成本，对国际糖价形成顶部压制。泰国方面，新榨季产量预估超过1100万吨，依然维持较大的产量与可供出口量。
国内市场方面，截至9月1日，主产区广西食糖产量646.5万吨，销糖量达到575.63万吨，销糖率89%，工业库存处于历史较低水平，对现货价格形成支撑。台风“加沙”登录对广西主产区甘蔗造成的损害有限。然而，进口糖到港速度加快，8月进口糖83万吨，同比增加6万吨，同比增幅达到7.8%。截至目前，24/25榨季我国累计进口糖408万吨，同比减少27万吨。进口糖到港压力逐步体现，目前配额外进口利润已增亏至-200元/吨水平，炼厂点价意愿较低，但2025年全年进口量已经作价完毕，后续关注新年度进口点价情况。加工糖厂后续根据原糖到港节奏继续增加开机，加工糖现货报价持续下探6000元以下空间，而广西糖现货价格逐步回落至5800元/吨以下。
观点上，国际方面，当前阶段适逢10合约交割，由于巴西高产导致短期食糖供应较为充足，10合约交割压力较大，纽糖呈现偏弱震荡的格局。但巴西压榨高峰期逐步过去，纽糖已经计价巴西的高产预期，其对于盘面的卖压将逐步趋弱，未来第四季度需要关注巴西榨季末尾的产量下行风险，纽糖具有一定的向上弹性。原糖下方存在乙醇成本的强支撑，但盘面受制于印度出口成本压制以及巴西糖厂空单套保盘。整体以窄区间震荡为主，但随着北半球产量情况的明朗，其震荡重心下移。国内方面，台风“加沙”在上周给予郑糖盘面一定的支撑，但一方面双节备货结束，国内糖市成交趋于冷淡，集团去库放缓；另一方面国内食糖市场面临进口到港较大和含糖替代品放量的压力，甜菜糖新糖上市亦给予盘面一定的压力。当前阶段，广西集团工业库存较低，南方新糖尚未上市，现货价格以及现货基差支撑盘面价格，郑糖呈现抵抗式下跌。未来在外盘10合约交割结束以后，郑糖有望跟随外盘修复，但上方空间有限。
