【市场聚焦】黑色：关注四季度情绪修复

钢材价格在经历上半年下跌和三季度反弹后，市场情绪再度低迷，价格走弱。当前市场处于预期悲观和价格低位状态。

三季度“反内卷”政策引发供给收缩预期，但市场情绪已从亢奋转为低落，价格随之下跌。由于“反内卷”旨在解决低价无序竞争而非直接限产，市场对直接限产的期待减弱，需求走弱预期再度主导市场。

四季度将进入新一轮稳增长政策的制定和披露阶段，预计市场情绪会好转。核心外部因素是美联储降息节奏，若美国经济未明显衰退且美联储进行预防性降息，市场情绪将明显提振，中国政府的稳增长政策（尤其是财政强度安排）及“十五五”规划对用钢行业的长期规划也将发挥作用。在价格低位情况下，钢价有望随情绪好转而上涨。

从当前到11月前，建筑用钢旺季需求环比转暖，制造用钢仍有内需和出口支撑，而粗钢产量预计受平控限制。过剩预期将减弱，甚至可能出现阶段性错配型短缺。宏观情绪好转叠加基本面配合，预计四季度钢价将先行走强。

数据来源：Wind、钢联数据、中粮期货研究院整理 作者：刘佳良（中粮期货研究院黑色资深研究员） 风险提示：

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