轻工纺服行业周报：地产政策加码，关注家居估值修复

主要观点：地产政策组合拳出台，促进房地产市场平稳健康发展。政策组合拳包括“四个取消”（取消限购、限售、限价、普通住宅和非普通住宅标准）、“四个降低”（降低公积金贷款利率、首付比例、存量贷款利率、“卖旧买新”税费负担）、“两个增加”（新增100万套城中村改造和危旧房改造、增加“白名单”项目信贷规模至4万亿）。政策效果已显现，市场回暖，新房、二手房成交量回升。

关键数据：

• 2024年前9个月，住宅新开工面积同比下降22.4%，竣工面积下降23.9%，商品房销售面积下降17.1%。
• 2024年9月，家具销售额同比增长0.4%，出口金额同比下降9.7%，建材家居卖场销售额同比下降2.21%。
• 2024年10月前两周，新房成交呈探底回升之势，30个重点城市前13天的新房成交量较9月同期增长27%，一线城市成交量较9月同期增长29%。

研究结论：

• 家居用品板块估值处于历史低位，轻工制造行业PE(TTM)为20.57倍，家居用品板块PE(TTM)为17.53倍。
• 家居板块核心标的估值处于历史低位，欧派家居、索菲亚、志邦家居等公司PE(TTM)分别11.88/12.38/9.15倍。
• 政策组合拳的落地将推动刚需和改善性需求入市，带动地产链需求回暖，拉动家居消费需求和家居板块估值提升。
• 建议关注地产后周期机会，布局低估值的板块头部企业，如欧派家居、索菲亚、志邦家居。

公司分析：

• 欧派家居：积极推进组织架构改革，强化竞争力及匹配大家居发展战略。
• 索菲亚：拥有多品牌全渠道矩阵，顺应全屋定制消费需求，围绕“大家居”战略进行品类扩充升级。
• 志邦家居：积极布局华南市场，建设智能工厂，提升南方市场的市场占有率。