20250929焦煤异动点评：节前补库结束 焦煤提前走下跌预期

双焦期货（焦煤JM2601、焦炭J2601）近期大幅下跌，主要原因包括：

一、下游补库需求减弱

• 节前（中秋国庆假期）焦化厂、钢厂提前补库，导致9月焦煤库存环比回升。钢联数据显示，焦化企业库存9月末达999.07万吨，环比增13.08%；钢厂库存达796.07万吨，环比增0.73%，但同比增幅达9.84%。
• 补库完成后，焦煤价格过快上涨、焦炭首轮提涨滞后及钢材价格震荡，压缩了焦化和钢厂利润，使其转为谨慎采购。

二、煤矿产量恢复超预期

• 汾渭统计显示，截至9月25日，焦煤煤矿产能利用率达86.79%，产量876.60万吨/周，已超9.3限产前水平（8月平均产能利用率85.06%，产量859.12万吨/周）。
• 此次限产力度不大、时间短暂，总体影响有限，加剧了供应过剩担忧。

三、蒙煤通关高位

• 9月蒙煤通关日均达1284车/日，较8月月均1073车/日增长19.66%，处于历史高位，弥补了国内供需缺口，可能加剧节后焦煤过剩。

四、焦炭提涨滞后

• 9月25日焦化企业首轮提涨焦炭，10月1日执行，后续或仍有1轮提涨预期，但累计提涨空间有限。
• 焦炭期货前期大幅领先现货（一度升水250元/吨，相当于5轮提涨预期），在预期修正后，期货价格提前见顶回落。

总体结论：

• 节前补库接近尾声，后期需求或下滑，市场预期走弱，期货价格震荡下跌可能性增大。
• 但考虑到冬储补库及铁水高位，大幅下跌可能性不大，阶段性低点或将临近。