事件点评：25年秋季新品发布会，17系列跨代高端升级

核心观点与事件概述

小米集团于2025年9月25日召开新品发布会，推出小米17系列、小米平板8系列、小米电视S Pro Mini LED 2026等多款产品，并宣布汽车定制服务。报告回顾了小米十年发展历程，从“互联网公司”转型为“硬核科技”，在造芯和造车领域取得显著进展。

小米十年发展历程

• 造芯：2014年成立松果电子，经历战略收缩后于2021年启动自研手机SoC“玄戒”，2024年采用3nm工艺的玄戒O1正式发布，搭载于小米17系列和小米平板。
• 造车：2021年设定“全球最强纯电性能车”目标，自研V8s超级电机，2024年小米SU7成为销量超20万辆的畅销车型，YU7累计交付4万台。

小米17系列升级与高端化转型

• 小米17：起售价4499元，采用M10发光材质6.3英寸OLED屏幕，搭载骁龙8至尊版处理器，性能提升20%，AI性能提升37%。
• 小米17 Pro/Pro Max：售价4999/5999元起，首次采用异性叠片电池技术，电池寿命五年长设计，容量保持80%以上。
• 续航与充电：搭载7000毫安时电池，支持100W有线快充和50W无线快充。

YU7“百万严选”与定制化服务

• 市场表现：开售18小时锁单突破24万台，实测续航784公里，满足家庭用户需求。
• 防晒与辅助驾驶：车顶天幕玻璃双层镀银，前风挡三层镀银，四门玻璃防晒隔热，全系标配NVIDIA DRIVE AGX Thor™计算平台、激光雷达和端到端辅助驾驶。
• 智能座舱：OTA更新沉浸式无麦K歌等功能。
• 定制化服务：推出“体验平权”定制服务，每月最多定制40辆，从小米YU7 Max和小米SU7 Ultra车型开始。

投资建议与财务预测

• 投资建议：看好小米17系列销量助力高端化转型，汽车定制化服务提升利润率，维持“推荐”评级。
• 财务预测：预计2025-2027年营业收入分别为5092.95/6409.08/7496.53亿元，归母净利润分别为444.41/640.47/818.32亿元，对应PE分别为29/20/16倍。
• 风险提示：下游需求不及预期、新品类拓展不及预期、上游原材料涨价。

关键财务数据

• 营业收入：2024年3659.06亿元，预计2025年5092.95亿元，2026年6409.08亿元，2027年7496.53亿元。
• 归母净利润：2024年236.58亿元，预计2025年444.41亿元，2026年640.47亿元，2027年818.32亿元。
• EPS：2024年0.91元，预计2025年1.71元，2026年2.46元，2027年3.14元。
• P/E：2024年55倍，预计2025年29倍，2026年20倍，2027年16倍。