洲际船务是一家总部位于中国的综合航运服务提供商，战略上采用轻重资产双轮驱动模式。重资产侧以干散货船为主的航运服务提供规模与运力弹性，轻资产侧以船舶管理与监造服务提供相对稳健现金流。截至2024年底，船运服务贡献公司总营业利润的76.63%，船舶管理服务贡献23.37%。
航运服务方面，公司船队结构持续优化，运力扩张有序推进。公司通过自身控制的船舶及租入船舶组成的船队提供航运服务，供应商网络覆盖全球大部分国家和地区。自有船队近40艘，涵盖干散货船、油轮/化学品船等，综合运力达1.48百万dwt。公司通过提升高毛利的控制船舶占比和降低平均船龄推进船队结构优化。运力扩张有序推进，截至2025年6月底，公司通过自有及光船租赁方式在建船舶共计18艘，并通过合资公司以订单及光租形式在建船舶21艘，预计将于2025年下半年至2028年初分批交付。公司积极绿色升级，淘汰老旧船舶，出售3艘旧船并取得收益，优化了资产，还直接提升了船队的整体环保水平。
船舶管理方面，公司作为领先的第三方船舶管理服务商，构建了覆盖船舶全生命周期的一站式管理与增值服务方案。公司采用包干制与管理费相结合的双轨收费模式，并建立了高度标准化的可复制运营体系，合同期限通常为1至15年。截至2024年底，洲际船务管理288艘船舶，同比增长24.14%。公司管理的船舶类型丰富，涵盖干散货船、油轮、化学品船、杂货船、集装箱船等多个细分领域。此外，公司于2019年进军造船监理服务领域，截至2025年6月底，公司累计承接船舶监理项目超270个，体现出较强的业务适配能力和跨船种服务优势。
催化剂方面，IMO碳排放新规或凸显航运服务竞争优势。“国轮国管”强化公司船舶管理行业龙头地位。IMO通过强制实施现有船舶能效指数（EEXI）和碳强度指标（CII），推动全球航运业向绿色低碳加速转型，倒逼船舶管理服务向高技术、标准化不断升级。公司积极采用低硫燃油、优化航速与航线、对现有船舶进行技术升级改造，并使用自主研发的“GREENFUTURE船舶排放管理系统”来监控碳排放强度。同时，“国轮国管”方式有望加速布局，助力国内航运企业提升国际合规竞争力，并有效保障航运主权和提升综合航运管理水平。
盈利预测，预计洲际船务2025-2027年营业收入分别为21.51/24.24/28.33亿元，同比增长6%/13%/17%；对应实现净利润4.07/4.61/5.27亿元，同比增速分别为-20%/13%/14%，对应PE分别为4.6X/4.1X/3.6X。基于公司控制船队综合运力稳步增长，并且船舶管理业务未来有望持续受益，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示，干散货航运周期景气度不及预期风险、地缘政治风险、燃油成本与汇率波动风险、数据测算风险及研报使用的信息数据更新不及时的风险。
