宏观周报：上游价格分化，关注下游消费活动

中观总览 上游：本周上游原材料行业有色金属表现强劲。受全球第二大铜矿停产引发供应担忧、美联储降息预期增强以及国内节前备货需求增加等因素共同推动，铜价大幅上涨，并带动铝、锡等金属整体走强。相比之下，能源化工板块表现相对平淡，因伊土原油管道恢复增加了供应预期，而需求端观望情绪浓厚，导致国际油价承压。黑色系原料方面，焦煤、焦炭则在行业限产倡议和节前钢厂补库需求的支撑下，维持偏强震荡格局。 中游：本周中游方面高端制造需求上升。9月末多家上市公司陆续披露了来自新能源汽车零部件、锂电设备、电力计量设备和高速公路工程等领域的大额订单，预计四季度末陆续出货。 下游：本周下游双节前预热氛围浓厚。全国层面，“国庆文化和旅游消费月”于9月25日周四正式启动，计划在全国推出超2.9万场文旅活动并发放超4.8亿元消费补贴，旨在联动餐饮、住宿、体育等多个领域激发消费潜力。房地产方面，多地密集出台优化政策，从购房补贴、税费调整到融资支持等多维度发力。一、二线城市下游购房回暖。 细分行业 大农业：棉花价格回落，棕榈油价格回升；苹果库存回落。 能源：国际原油价格回升，液化天然气价格小幅回落。 采矿业：有色部分铅、铜价格上行，黑色部分热卷、纯碱价格小幅上行；有色部分铜、铅库存下行，黑色部分焦煤库存上行。 化工：苯乙烯、甲醇价格回落；尿素库存上行。 基建：混凝土价格持稳，袋装水泥价格上行；水泥库存上行。 地产：本期重点监控城市中上海、重庆、厦门、杭州商品房销售较上期回升明显；广州、合肥、北京房价回落。 物流运输：公路、铁路货运量上行。 风险 经济政策超预期，全球地缘政治冲突 目录 一、中观总览............................................................................................................................................4二、行业总览............................................................................................................................................52.1生产行业............................................................................................................................................................................52.2服务行业............................................................................................................................................................................5三、行业定价............................................................................................................................................6四、细分行业跟踪......................................................................................................................................94.1广义农业..........................................................................................................................................................................104.2化工行业..........................................................................................................................................................................104.3有色行业..........................................................................................................................................................................104.4黑色行业..........................................................................................................................................................................114.5基建行业..........................................................................................................................................................................114.6物流运输..........................................................................................................................................................................124.7汽车制造业......................................................................................................................................................................134.8地产行业..........................................................................................................................................................................14 图表 图1：三大产业用电量................................................................................................................................................................4图2：GDP分产业........................................................................................................................................................................4图3：通胀....................................................................................................................................................................................4图4：PMI....................................................................................................................................................................................4图5：生产行业工业增加值同比................................................................................................................................................5图6：生产行业PPI同比..............................................................................................................................................................5图7：纺织服饰市场景气指数....................................................................................................................................................6图8：上海出口集装箱结算运价指数........................................................................................................................................6图9：邮政营业数据：快递业务量............................................................................................................................................6图10：社会消费品零售同比......................................................................................................................................................6图11：行业市场定价..................................................................................................................................................................7图12：行业信用利差.....................................................