2025年四季度碳酸锂策略报告

核心观点与关键数据

需求端：

• 2025年1-9月，碳酸锂需求同比增长，其中三元材料、磷酸铁锂、钴酸锂、锰酸锂产量均实现显著增长。
• 锂电池产量同比增长48%，磷酸铁锂电池增速尤为突出。
• 新能源汽车市场：中国零售销量同比增长7.5%，渗透率达51%；美国新能源汽车销量同比增长5%，渗透率提升至9.8%；欧洲新能源汽车销量同比增长26.8%，渗透率提升至27%。
• 储能市场：中国储能电芯出货量同比增长71%，全球范围多点开花。

库存端：

• 截止9月底，碳酸锂社会库存13.7万吨，较7月减少，总库存周转天数下降至39天。
• 下游库存增量明显，库存周转天数处于高位。

供应端：

• 2025年全球锂资源预计供应165.1万吨，2026年预计供应202.2万吨。
• 国内锂矿产量环比增长，锂辉石和锂云母产量均显著增加。
• 锂精矿进口同比持平，主要来源国为加拿大和澳大利亚。
• 碳酸锂产量同比增长41.6%，进口同比增长4%。

价格与市场情绪：

• 碳酸锂期货价格在6月下旬两次下探5.8万元/吨后企稳走强，受供应端扰动影响。
• 节前补库动力减弱，江西地区锂矿采矿证变更问题影响市场情绪，价格中枢围绕7.3万元/吨，波动率增加。
• 若江西地区项目如期复产，价格走势依赖需求拉动；否则价格中枢继续上移。

供需平衡：

• 供给扰动抬升底部价格，新一轮周期需等待需求进一步拉动。
• 2026年供需平衡预计仍有15-20万吨过剩。

风险提示：

• 需求不及预期、矿山供给扰动（停产/复产）。

研究结论

当前碳酸锂市场处于筑底过程中，供需两端均呈现快速增长态势，但库存结构问题仍存。供应端扰动导致价格底部抬升，未来价格走势更多依赖需求拉动。江西地区锂矿采矿证变更问题成为市场焦点，影响市场情绪和价格波动。新一轮周期启动需等待需求进一步放量。