热卷周报：钢市旺季不旺 静待四中全会信号

周度评估及策略推荐

周度要点小结

• 成本端：热卷高炉利润为61元/吨，环比上周小幅增加，现货升水盘面约52元/吨，估值中性。
• 供应端：本周热轧板卷产量324万吨，较上周环比下降2.3万吨，但较上年单周同比增加约7.6%，累计同比增加约1.4%。铁水日均产量为242.36万吨，持续维持在240万吨以上，热卷产量偏高，需关注需求承接能力。
• 需求端：本周热轧板卷消费322万吨，较上周环比下降0.1万吨，但较上年单周同比增加约3.5%，累计同比增加约1.6%。需求整体中性，出口表现具有一定韧性。
• 库存：本周热卷库存为380.5万吨，库存边际上升。

小结

商品市场整体氛围尚可，成材价格延续震荡走势。宏观方面，中国人民银行行长潘功胜强调货币政策将根据宏观经济运行及形势变化综合运用多种工具，保持流动性充裕。出口方面，上周出口量小幅回升，但整体仍处弱势震荡格局。基本面上，螺纹产量与上周基本持平，节前表需有所增加，库存压力边际缓解；热卷产量回落，表需中性，库存小幅累积。整体来看，卷螺需求偏弱，旺季不旺。铁水产量维持高位，供应端压力不减，而需求端缺乏新的增长点，钢价上行动力不足。尽管市场对“反内卷”相关政策有所期待，但当前需求疲弱现实难以忽视。随着10月四中全会临近，盘面走势呈现弱势震荡。综合来看，从基本面角度钢价仍有下探风险，后续需重点关注即将召开的四中全会政策动向。

期现市场

（此处包含多张图表，涉及热轧期货远近价差、涂镀板-热卷现货价差、利润库存、热轧及冷轧社会库存与钢厂库存等数据）

成本端

（此处包含多张图表，涉及成本端相关数据）

供应端

（此处包含多张图表，涉及热轧和冷轧产量分区域数据）

需求端

（此处包含多张图表，涉及热轧板卷消费数据）