核心观点与关键数据
- 黄金价格走势：本周沪金主连涨31.94元/克，周度涨幅3.85%；上海Au（T+D）现货黄金涨32.30元/克，周度涨幅3.91%；COMEX黄金主连涨70.4美元/盎司，周度涨幅1.89%；伦敦现货黄金涨74.13美元/盎司，周度涨幅2.01%。
- 持仓与库存数据：SPDR持仓周度增加11.16吨；COMEX期货库存周度增加15.02吨；上海期货库存周度增加8.40吨；上海黄金交易所主要现货合约持仓量周度减少28.49吨；8月LBMA库存减少33.62吨；Au（T+D）交收量周度增加10.97吨；内盘现货黄金当前溢价-5.21元/克。
- 宏观资产走势：道琼斯指数周度跌67.98，跌幅0.15%；纳斯达克周度跌147.408，跌幅0.65%；标准普尔周度跌20.66，跌幅0.31%；伦敦金融时报指数周度涨68.16，涨幅0.74%；上证指数周度涨8.02，涨幅0.21%；深证成指涨138.14，涨幅1.06%；恒生指数周度跌416.90，跌幅1.57%；日经225指数涨309.18，涨幅0.69%。
- 美债收益率：10年期美债收益率周度涨0.06%至4.20%；1年期美债收益率涨0.07%至3.67%；10年期日债收益率涨0.004%至1.659%；1年期日债收益率涨0.022%至0.769%。
- 国际油价：WTI原油现货周度涨1.72美元/桶至64.98美元/桶；布伦特原油现货周度涨1.66美元/桶至68.58美元/桶。
- 美元指数：美元指数周度涨0.5452至98.1967。
- 比特币：比特币周度跌43709.56元/个，跌幅5.30%。
驱动因素
- 美联储降息预期：尽管第一次降息已经落地，但后续降息预期仍然存在，本周美联储官员表态出现较大分歧，但整体偏鸽，叠加财政部长贝森特施压，十月美联储降息仍然是较大概率事件。
- 地缘政治风险扩大：俄罗斯和北约、以色列和中东其他国家等战争外溢风险扩大。
- 美国政府面临停摆：由于特朗普短期支出法案并未在两院通过，美国政府短期面临停摆风险。
未来展望
- 短期：以上三大因素或将继续驱动黄金，美联储降息周期打开，回顾历史每轮降息周期的前几次降息都会大幅驱动黄金上涨，9月份为本轮第一次降息，因而还不至于立马就完全充分交易后续所有降息；俄罗斯和北约、以色列和中东的地缘风险，特朗普的态度发生一百八十度转变，意味着后续美国可能继续支持乌克兰，同时北约可能加入这场冲突；美国政府短期停摆风险加剧。
- 中长期：受美国债务影响，全球地缘影响等，黄金依然利多为主。
- 短期风险：国内国庆节不开盘，需要警惕节假日期间行情波动；美股在上周出现较大幅度回调，鲍威尔提是美股风险，一旦美股连续暴跌可能导致流动性收紧，影响避险资产。
研究结论
短期来看，黄金利多因素依然占据上风，未来或将继续上行。中长期受美国债务影响，全球地缘影响等，黄金依然利多为主。需警惕国内国庆节不开盘和美股连续暴跌带来的短期风险。
