市场交易节前补货逻辑 沪铜价格震荡偏强

核心观点与关键数据

• 市场交易节前补货逻辑：当前沪铜期货交易主要围绕节前补货逻辑展开，带动上期所库存近几日有所去化。
• 美联储降息预期降温：美国 GDP 增速超预期叠加首申失业金人数下降，增加了美联储未来降息路径的不确定性，市场对 10 月降息预期有所降温，影响铜盘面涨势。
• 基本面格局偏紧：冶炼厂 9 月检修较多，中小冶炼厂盈利承压，精铜供应依然紧张；8 月电解铜产量环比减少 0.24% 至 117.15 万吨，同比上升 15.59%；9 月废铜供应量将明显下降，预计电解铜产量将大幅下降；8 月精炼铜进口环比下降至 30.72 万吨。

期现行情

• 期货方面：沪铜高开高走，震荡偏强，尾盘收于 82470 元/吨。
• 现货方面：华东现货升贴水 -15 元/吨，华南现货升贴水 70 元/吨；LME 官方价 10320 美元/吨，现货升贴水 -8 美元/吨。

供给端

• 冶炼成本：现货粗炼费(TC) -40.64 美元/干吨，现货精炼费(RC) -4.05 美分/磅。

基本面跟踪

• 库存变化：SHFE 铜库存 2.66 万吨，较上期减少 1105 吨；上海保税区铜库存 7.61 万吨，较上期减少 0.1 万吨；LME 铜库存 14.44 万吨，较上期减少 200 吨；COMEX 铜库存 32.11 万短吨，较上期减少 157 短吨。

研究结论

• 铜价依然偏强：受美联储谨慎降息预期影响，铜盘面涨势不及昨日，但基本面格局偏紧，支撑铜价偏强逻辑。