国金机械求大力支持继续看好叉车板块全球需求景气上行具身智能垂类应用最先落

全球需求景气上行，订单拐点已现，叉车板块迎来戴维斯双击

核心观点：

1. 全球需求景气上行：订单拐点已现，需求进入上行通道。欧洲、北美、亚太地区1Q25订单增速分别为4%、15%、9%，龙头公司丰田、凯傲2Q25订单增速为3%、5%，结束了7-8个季度下行期。叉车具备弱周期属性，已下行约2年多，在降息周期下，全球需求有望进入上行通道。
2. 具身智能垂类应用最先落地：物流领域有望成具身机器人最快落地场景，叉车企业积极布局无人叉车、具身机器人产品，与叉车形成协同，具备完善和充足的数据优势。
3. 锂电化、国际化持续推进：中国企业凭借锂电叉车在全球市场上产品力提升，海外渠道布局进入收获期，电动化、全球化带动业绩持续稳健增长。

关键数据：

• 1Q25欧洲/北美、亚太订单增速：4%、15%、9%
• 龙头公司订单增速（2Q25）：丰田3%、凯傲5%
• 叉车下行周期：约2年多
• 1H25海外收入占比：合力43%、杭叉40%、中力52%

研究结论：

• 继续看好叉车板块，全球需求景气上行，具身智能垂类应用最先落地。
• 建议加配叉车板块，板块迎来戴维斯双击，建议板块性配置。
• 建议关注：杭叉、合力、中力、诺力。