核心矛盾及策略建议
当前影响苹果价格走势的核心矛盾在于优果率问题。近期苹果期货价格上涨主要由于优果率担忧，东部地区果个偏小，未来阴雨天可能导致反绿和鸡爪纹问题；西部地区果个偏小，但果面干净，同样面临阴雨天问题。晚富士开秤价预计较高，采青富士价格已高于去年同期。
近端与远端交易逻辑
- 近端交易逻辑：市场聚焦晚熟富士优果率、开秤价及后续价格走势。押注晚富士质量问题导致盘面持续上涨，10合约作为交易开秤价合约表现强劲，11合约相对强势。
- 远端交易逻辑：远期合约价格弱于近月合约，市场存在高开秤后价格低走的预期。尽管今年果子质量不佳，但盘面苹果偏优质，价格回落幅度可能有限。
投机型策略建议
- 行情定位：上涨动量延续，主力合约上周再创新高，得利席位持有多单并持续增仓，01合约8500-8600附近存在压力。
- 基差、月差及对冲套利策略：节后可考虑买现货抛盘面；做多10-01价差，做多11-01价差。
- 近期策略回顾：已离场做空10-01价差，已入场做多10-01价差。
产业客户操作建议
暂无具体建议。
本周重要信息及下周关注事件
本周重要信息
- 库存：截至9月17日，全国冷库库存12.18万吨（钢联数据）或14.79万吨（卓创数据），环比下降，山东库容比下降。
- 摘袋进度：东西部晚富士集中进入摘袋期，山东果个略小，大黑疤少于去年，后期可能出现返青和鸡爪纹；东部晚富士10月10日后上市。
- 采青富士价格：西部主流价高于去年0.5元/斤，陕北4-4.5元/斤，渭南等3.5-4元/斤。个头尚可，果面干净，近期上色良好，10月5日后上市。
- 甘肃花牛：陇南和天水麦积区个头略小，商品率不及往年，主流价格同比增加1元/斤，产地收购谨慎，电商观望，新季入库量较大。
- 广东市场：到车量略有减少，受台风影响，临近双节备货，富士苹果为主，整体走货一般。
下周重要信息
- 库存富士销售及留存情况。
- 产区天气、晚富士摘袋情况、质量问题及开秤价。
盘面解读
价量及资金解读
- 单边走势：上周价格上涨，主力合约涨幅较小，总持仓近5年最低但持续增加，获利席位增仓，技术上看震荡上涨结构，守住10日均线。
- 基差月差结构：苹果基差结构复杂，受质量、分级条件及交割规则影响；月差结构典型，近月临近交割月时放量波动，10合约可能最为强劲。
估值和利润分析
产业链上下游利润跟踪
苹果利润分为种植和存储，短期关注存储利润，与开秤价关系密切。当前24/25年度栖霞一二级#80存储利润0.3元/斤，受库存果掉价影响明显。25/26年度存储利润待定。
供应及库存推演
供需平衡表推演
根据套袋数据，25/26产季全国预估增产2.35%至3736.64万吨，但仅靠套袋数量无法完全推断产量，需考虑质量。2025年4月干热风导致留果增多，套袋数量多于去年，但近期嘎啦质量参差不齐，晚富士质量亦受担忧。预计最终产量可能下降，质量明显下降，西北地区果个偏小，山东果个偏大。
