核心矛盾及策略建议
当前苹果价格走势的核心矛盾在于优果率问题。近期期货价格上涨主要受此影响，山东和西部地区开始摘袋，东部果个偏小，未来阴雨天多可能导致反绿和鸡爪纹问题；西部果个偏小但果面干净，同样面临阴雨天挑战。晚富士开秤价预计较高，采青富士价格已高于去年同期。
近端与远端交易逻辑
- 近端交易逻辑：市场聚焦晚熟富士优果率、开秤价及后续价格走势。押注质量问题导致盘面上涨，10合约作为交割月合约表现强劲，11合约相对强势。
- 远端交易逻辑：远期合约价格弱于近月，市场预期高开秤后价格可能回落，但考虑到苹果品质，下跌幅度有限。
投机型策略建议
行情定位
上涨动量延续，主力合约上周创新高，得利席位持有多单增仓，01合约8500-8600附近存在压力。
基差、月差及对冲套利策略建议
- 基差策略：节后考虑买现货抛盘面。
- 月差策略：做多10-01价差，做多11-01价差。
近期策略回顾
- 做空10-01价差（已离场），9月1日入场，9月9日离场。
- 做多10-01价差（已入场），9月8日入场。
产业客户操作建议
无具体内容。
本周重要信息及下周关注事件
本周重要信息
- 库存：截至9月17日，全国冷库库存12.18万吨（钢联数据）或14.79万吨（卓创数据），山东库容比下降，陕西库容比下降。
- 摘袋情况：东西部晚富士集中进入摘袋期，山东果个略小，大黑疤减少，后期可能返青和鸡爪纹；东部晚富士10月10日后上市。
- 采青富士价格：西部主流价高于去年0.5元/斤，陕北4-4.5元/斤，渭南等3.5-4元/斤，个头尚可，果面干净，上色良好，10月5日后上市。
- 甘肃花牛：陇南和天水麦积区受干旱影响个头略小，商品率不及往年，主流价格同比增1元/斤，产地收购谨慎，电商观望，新季入库量较大。
- 广东市场：到车量略减受台风影响，临近双节备货，富士苹果为主，好货走货尚可，中转库积压。
下周重要信息
- 库存富士销售及留存情况。
- 产区天气、晚富士摘袋情况、质量、开秤价。
盘面解读
价量及资金解读
- 单边走势：上周期货上涨，主力合约涨幅小，总持仓近5年最低但持续增仓，获利席位增仓，技术面维持震荡上涨结构，守住10日均线。
- 基差月差结构：
- 基差：结构复杂，受苹果质量、分级条件、交割规则影响，交割时才能确定价格。
- 月差：近月合约（10合约）因刚下树、开秤价交易、供应量小而可能表现强劲，01合约交货量大但春节晚，组织货源不紧张。
估值和利润分析
产业链上下游利润跟踪
苹果利润分为种植和存储，短期关注存储利润，与开秤价密切相关。当前24/25年度栖霞一二级#80存储利润0.3元/斤，受库存果掉价影响明显。25/26年度存储利润待定。
供应及库存推演
供需平衡表推演
- 产量预估：套袋数据显示小幅增产（增产2.35%至3736.64万吨），但仅靠套袋数无法完全推断产量，需结合质量。2025年4月干热风导致留果增多，套袋数反超去年，但嘎啦质量参差不齐，晚富士质量亦受担忧。
- 最终产量：预计产量可能下降，质量下降明显。西北地区果个偏小，山东偏大，与套袋密集程度和降水有关。
