豆粕：震荡，规避国庆长假风险 豆一：新豆上市，市场预期政策支持

上周（09.22-09.26），美豆和豆粕期货价格均偏弱运行。美豆期价主要受阿根廷免税政策扰动和中美贸易摩擦忧虑影响，国内豆粕期价则因阿根廷出口政策扰动和“缺货”担忧缓解而走弱，豆一期价则因政策支持预期而偏强。

国际大豆市场方面，美豆净销售周环比下降符合预期，但优良率低于预期；巴西大豆升贴水略增，进口成本和盘面榨利下降；新作巴西大豆种植进度持平去年同期；阿根廷关税事件短线冲击市场，后续影响不大；美豆和巴西大豆主产区天气预报显示降水偏少、气温偏高，有利于美豆收割，不利于巴西大豆种植。

国内豆粕现货方面，成交量周环比上升，提货量下降，基差略升，库存上升，压榨量下降，下周预计大幅下降。国内豆一期现货方面，新豆上市导致豆价下跌，东北产区新豆收获增加，国储大豆拍卖恢复并全部成交，销区豆价调整因低蛋白东北新豆到货。

预计下周连豆粕和豆一期价震荡，规避国庆长假风险。豆粕方面主要规避贸易事件风险，关注USDA季度库存报告、美豆收获进度、销售和巴西大豆种植进度等；豆一期方面，现货价格偏弱，期货盘面已提前交易政策支持预期。

核心观点：美豆和豆粕期货价格震荡，关注中美贸易摩擦进展和USDA报告；豆一期价受政策支持预期影响。研究结论：规避国庆长假风险，关注美豆销售和国内豆粕基本面变化。