新能源及有色金属周报：旺季需求未见改善，价格底部震荡

镍市场分析

• 价格方面：沪镍主力合约周初受宏观谨慎情绪下行，后因国内宽松政策反弹，但美联储降息分歧及美国经济数据强劲引发获利了结，最终收于121,380元/吨，微跌120元/吨。LME镍价小幅回落至15210美元/吨。现货金川镍升贴水持平，上海地区出厂价下跌300元/吨。
• 宏观方面：美联储官员谨慎表态推动美元走强，中国LPR维持不变，市场风险偏好下降；国内央行6000亿元逆回购释放流动性，叠加美联储降息预期升温，基本金属板块情绪回暖；但美国GDP数据强劲引发美元反弹，压制金属板块。
• 供应方面：菲律宾矿山受台风影响出货受限，印尼镍矿供应宽松但扰动事件频发，市场担忧供应稳定性。精炼镍产量环比、同比均大幅增加。
• 消费方面：精炼镍表观消费量环比、同比均显著增长，但增幅不及供给端。
• 成本利润：一体化及外采硫酸镍生产电积镍利润为负，外采高冰镍生产电积镍利润微负。
• 库存方面：上期所、LME镍库存下降，上海保税区库存持平，中国精炼镍库存大幅下降。
• 策略：镍价回归基本面，库存高企，供应过剩，预计低位震荡。
• 风险：国内经济政策、印尼政策、美国总统政策变动。

不锈钢市场分析

• 价格方面：不锈钢期货主力合约震荡偏弱，现货采购情绪受挫，延续旺季不旺态势，国庆节前采购需求未如期显现。
• 宏观方面：国内央行逆回购提振市场，但美联储降息后内部分歧加剧，美元反弹压制金属板块；临近国庆长假，部分资金离场观望。
• 供应方面：8月不锈钢产量环比、同比均上升，分系别看200系、300系产量增加，400系减少。
• 消费方面：传统旺季效应未显，下游终端采买谨慎，房地产销售增长但新开工面积下滑，汽车零售下降，台风扰动成交。
• 成本利润：高镍铁价格小幅回落，高碳铬铁价格略有上涨动力不足。短流程、外购高镍铁、一体化工艺冶炼成本环比下降。
• 库存方面：不锈钢社会库存结束连降，周内有所增加。
• 策略：库存累库，旺季不旺，下游需求未改善，原料成本支撑趋弱，价格预计维持底部震荡。
• 风险：国内经济政策、房地产政策、印尼政策、美国总统政策变动。