第一部分 前言概要
- 行情回顾：9月欧线现货运价延续快速下跌，跌破上半年低点，SCFI欧线跌至1052美金/TEU。主流船司开启10月下半月宣涨，目标多在1800-2000美元/FEU，CMA提前放出11月线上价格报3100美元/FEU。
- 市场展望：需求端9月货量季节性回落，船司揽货压力存在，川普可能实施新一轮强力关税需关注。供给端9/10/11月月度周均运力分别为28.18/24.97/28.59万TEU，10月运力略有下降，9/11月略有增加。
- 策略推荐：单边EC2512多单持有，套利10-12反套逢低滚动操作，2-4正套持有。
- 风险提示：船司宣涨落地不及预期、关税谈判情况、船司停航空班计划。
第二部分 行情复盘
- 9月欧线市场进入传统淡季，现货运价下跌带动EC2510不断下探，月内跌破1050点。随着长约季来临，宣涨预期带动12合约修复贴水，部分船司调涨10月现货报价支撑盘面，10合约估值有望上修。
第三部分 基本面情况
- 一、淡季现货延续下跌并突破上半年低点，长约季来临船司相继调涨现货报价
- 9月现货运价中枢跌至1300-1600美金/FEU，船司间价差收窄至200美金/FEU。MSK月内报价跌破上半年最低点1400美金。10月主流船司提前调涨现货报价，MSK放出WK42周报价1800美元/FEU。
- SCFI欧线9月均值1346.92点，环比-8.51%，同比-44.68%。上海-美西集装箱运价1626美金/FEU，环比-30.97%，同比-70.81%；上海-欧洲集装箱运价1052美金/TEU，环比-8.84%，同比-69.59。
- 二、8月集装箱新船交付量出现回升，中型船依旧更受船司青睐
- 8月全球集装箱新船交付16.33万TEU，环比+19.3%，同比-37.2%。新增订单量27艘，共计16.2万TEU，环比-51.5%，同比-77.8。1.2万TEU以上船型占据主要地位，预计2026年起将迎来船舶交付高峰。
- 截至2025年9月，全球集装箱运力升至3230.9万TEU，同比+7.3%，其中1.2万TEU+的集装箱船运力合计1268.3万TEU，同比+12.9%。
- 9月闲置运力较上月略有增加，共计63.3万TEU，较上月同期+1.2%，较去年同期+4.5%。上海-北欧5港9月运力为28.18万TEU，10月运力略有下降，但9/11月略有增加。
- 欧地航线集装箱绕航数量合计271艘，占比约为七成，绕航处于稳态。
- 三、8月中国出口韧性仍存，不同产品和贸易伙伴之间分化明显
- 8月中国出口同比增长4.4%，主因东盟和欧盟出口增长，对美出口下降33.1%。机电产品出口增长9.2%，集成电路和汽车出口增长明显；劳动密集型产品增速下降1.5%。
- 9月欧元区制造业PMI意外跌回荣枯线之下为49.5，反映制造业疲软。德国经济受服务业驱动出现增长，法国经济景气度恶化。
- 关税影响全球发运流向，7月亚洲-欧洲集装箱发运量同比+10.1%，亚洲-北美集装箱发运量同比-3%。
第四部分 后市展望及策略推荐
- 运价方面：淡季现货运价仍处快速下跌通道中，船司揽货压力增大，9月运力供给充足。10月主流船司相继开启宣涨，关注船司停航空班计划和关税节奏的扰动。
- 供需方面：需求端9月货量季节性回落，供给端9/10/11月月度周均运力分别为28.18/24.97/28.59万TEU。
- 策略推荐：单边EC2512多单持有，套利10-12反套逢低滚动操作，2-4正套持有。
- 风险提示：船司宣涨落地不及预期、关税谈判情况、船司停航空班计划。
