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铜周报：美联储降息刺激，铜价震荡偏强

2025-09-26 张天骜弘业期货华仔

核心观点：美联储降息在即，市场情绪总体偏向乐观，但8月中国经济数据不及预期，关税影响逐步显现，铜价震荡偏强。
市场情绪与宏观环境：中美经贸会谈举行，美联储降息预期增强，市场情绪乐观。周五美元小幅反弹，有色金属周五大涨后夜盘多数回落，但整体情绪仍偏强。
关键数据与指标：
- 经济数据：8月中国工业、投资、消费数据全面不及预期，失业率小幅上升，关税影响显现。
- 汇率与溢价：人民币小幅上涨，美元下跌，美联储降息临近。洋山铜溢价下降至53.5美元，国内现货需求一般。
- 库存与比价：美铜库存继续大幅上升，伦铜库存下降，沪铜库存上升，现货需求一般。伦沪比上升至8.05，国际铜较沪铜升水下降至262点，外盘比价小幅高于内盘。
技术分析：
- 伦铜：小幅上涨，在10080美元附近运行，技术形态偏强。
- 沪铜：低开高走小幅下跌，收于80940，技术形态偏强，成交上升持仓小幅下降。
供需与短期走势：
- 供需：美铜库存超高，中期需求不足，沪铜淡季尾声，现货需求有望逐步好转。
- 短期走势：伦沪铜高位，降息带来利好，短线走势偏强。
市场指标监测：
- 人民币汇率：9月9日至9月15日从7.1243降至7.1229。
- 现货升贴水：沪铜主力合约从-818.05降至-738.05。
- 洋山铜溢价：从60美元降至53.5美元。
- LME铜-期现价差：从-578.04扩大至-738.05。
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