锌期货周报：宽松格局未改沪锌震荡偏弱

2025-09-19 范芮国元期货测试专用号2高级版

行情回顾：本周沪锌主力合约震荡下行，9月19日收盘价22045元/吨，较上周跌1.17%。伦锌微涨，沪伦比震荡偏弱。
现货价格及升贴水：中国锌现货均价21990元/吨，较上周减240元/吨；平均升贴水-65元/吨，持平。LME锌现货较3个月合约升贴水24.27美元/吨，较上周走强。
供应：进口锌矿亏损，炼厂采购意愿不佳，国内锌矿加工费下调，但原料库存高位，未限制生产。冶炼厂利润尚可，9月排产锌锭产量近61万吨，供应量维持高位。
需求：基建、地产、汽车销量下滑，镀锌板出口受限，需求旺季回暖有限。镀锌及压铸锌合金企业生产积极性不强，北方镀锌企业限产逐步恢复，但原料库存高，需求相对有限。
库存：锌锭社会库存及冶炼厂成品库存均累至近五年同期最高水平，短期内高库存难以去化。
综合分析：9月国内锌锭供需宽松，基本面偏弱。LME库存偏低、注销仓单占大比例对外盘形成支撑，但近期现货升贴水下滑，现货紧张缓解，鲍威尔鹰派发言影响下，外盘对沪锌支撑松动。
结论：预计短期锌价震荡偏弱。
宏观及基本面资讯：美联储降息落地，短期内宏观影响中性；北方某锌冶炼厂检修，赫章县猪拱塘铅锌矿项目取得阶段性突破。