交易逻辑
铁水回升至高位，盘面区间震荡。
供应
- 外矿发运：9月8日-9月14日，全球铁矿石发运总量3573.1万吨，环比增加816.9万吨；澳洲发运量2084.6万吨，环比增加262.3万吨；巴西发运量893.2万吨，环比增加386万吨；非主流发运量1217.4万吨，环比增加320万吨。
- 中国到港：中国45港到港总量2362.3万吨，环比减少85.7万吨。
- 国产矿产量：截至9月12日，全国186家矿山铁精粉日均产量47.81万吨，环比增2.61万吨，产能利用率61.23%，环比增3.35%；矿山精粉库存65.27万吨，环比降2.88万吨。
需求
- 铁水产量：9月12日当周，日均铁水产量240.55万吨，环比+11.71万吨。
- 盈利率：本期盈利率继续下滑。
- 钢厂预期：环保限产结束后铁水产量恢复至高位，旺季终端需求回升钢厂仍有复产预期，对矿石需求仍存支撑。
库存
- 进口矿库存：本期进口矿库存小幅回升，在港船舶数量减少4艘至100艘。
- 港口库存：近期港口库存小幅累积，压港有所减少，整体库存相对稳定。
- 钢厂库存：钢厂库存小幅增加，节前钢厂存集中补库预期。
基差
01、05合约基差小幅波动。
利润
钢厂盈利率有所回落，进口矿价在105-110美元/吨区间震荡。
总结
本期全球发运环比大幅回升，其中澳巴矿和非主流矿均有所回升，国产矿产量止跌回升，整体供应有所增加。需求端限产结束铁水产量快速恢复至高位，旺季钢厂仍有复产预期，对矿石需求仍有支撑。整体来看，目前铁矿供需有所好转，节前钢厂仍有集中补库预期，叠加美联储降息预期升温，预计短期内盘面维持震荡运行，关注旺季刚才需求回升幅度。
策略
区间震荡。
风险因素
- 上行风险：政策利好出台、海外供应事故、天气因素扰动。
- 下行风险：旺季需求不及预期、粗钢减产政策、关税影响出口。
价格
- 现货价格：震荡运行。
- 矿粉间价差：PB粉-超特粉价差有所收窄，PB粉-麦克粉价差变化不大。
- 价差：1-5价差小幅波动，01基差低位震荡。
相对估值
螺矿比低位震荡，矿焦比高位震荡。
数据来源
mysteel
