关税效应导致趋势通胀居高不下

核心观点与数据

• 趋势通胀持续高企：最新数据显示，趋势通胀仍然粘性，远高于美联储2%的目标。模型估计显示，月度均值和中位数分别为3.0%和2.7%，与过去一年进展甚微一致。
• 关税影响持续：分析认为，关税对通胀的影响仍有提升空间，通胀可能在未来一段时间内维持在较高水平。
• 劳动力市场数据疲软：近期劳动力数据表现不佳，可能促使美联储在9月降息。基准预测为从9月到明年3月，每季度降息一次，但劳动力市场下行风险可能增加年内连续降息的可能性。
• 核心PCE通胀强劲：7月份核心PCE通胀保持强劲，月度率上升27个基点至2.88%，年度率上升11个基点。耐用品价格部分逆转了前一个月的快速上涨，下降11个基点。服务部门对月度核心通胀的贡献约为24个基点，与疫情前时期大致一致。住房、医疗保健和金融服务是通胀压力的主要来源。

研究结论

• 通胀粘性：趋势通胀持续粘性，表明通胀下降进程停滞，维持在一年前观察到的较高水平。
• 降息预期：劳动力市场数据疲软可能促使美联储在9月降息，基准预测为每季度降息一次，但劳动力市场下行风险可能增加年内连续降息的可能性。
• 关税影响：关税对通胀的影响仍有提升空间，通胀可能在未来一段时间内维持在较高水平。

关键数据

• 核心PCE通胀：月度率上升27个基点至2.88%，年度率上升11个基点至2.88%。
• 耐用品价格：下降11个基点。
• 服务部门通胀：对月度核心通胀的贡献约为24个基点。
• 住房、医疗保健和金融服务通胀：分别上升23个基点、20个基点和121个基点。
• 月度租金通胀：保持在疫情前的20-30个基点范围内。
• 趋势通胀模型估计：月度均值和中位数分别为3.0%和2.7%。