近一个月人民币汇率波动较大,美元走势对其方向有一定影响,但人民币的弹性更为显著。8月底至9月中旬,美元因美联储降息预期和就业数据波动而先贬值后升值,人民币汇率节奏与之相似,但弹性明显加大,呈现“顺周期”特征。
政策层面,央行在中美谈判前后对汇率态度发生变化。5月前以稳定为主,预防贬值;5月后一度推动人民币补涨升值,以减轻贸易摩擦压力并配合重要事件节点。近期央行降低升值“水温”,一方面为稳定汇率避免急升急贬,另一方面缓解经济压力,为降息等宽松政策争取时间。
市场现象显示,离岸人民币掉期弱于在岸,且短端利率在美联储降息背景下意外下降。原因在于离岸人民币供给异常充足,主要来自银行即期市场抛售和南向资金涌入兑换港币。这一现象也解释了为何在人民币贬值、美元升值背景下,港股表现依然强劲。
研究结论:在全球资金再配置新时代,美元对港股影响可能下降,人民币汇率弹性加大,央行通过引导贬值缓解经济压力并为宽松政策创造条件。需关注美国经贸政策变动和全球经济超预期放缓等风险。