6月收益率先涨后跌，人民币汇率波动贬值--联合利率债和汇率观察月报（2021年6月）

根据所提供的文字内容，可以总结如下：

经济面与金融市场动态

基本面：

• 工业生产与通胀：6月制造业采购经理人指数（PMI）连续三个月下滑，高炉开工率也显示工业生产活动减弱，预示短期内工业生产扩张趋势可能放缓。同时，6月消费者价格指数（CPI）与生产者价格指数（PPI）同比增速同步小幅下降。
• 国债收益率：工业生产边际放缓和PPI增速高位回落，预计将带动国债收益率震荡下行。

资金面：

• 跨季资金紧张：端午节后，资金面紧张，长期资金利率上涨显著，但央行通过增加公开市场投放量来稳定资金面。
• 全面降准：7月宣布降准50BP，旨在进一步支持利率债市场，短期内有助于收益率下行。

一级市场：

• 发行规模与节奏：6月利率债发行规模环比小幅增加，净融资规模环比下降。下半年国债发行节奏将加快，政策性银行债和地方政府债发行将保持历史节奏。

二级市场：

• 收益率走势：6月利率债收益率先涨后跌，国债和国开债期限利差多数收窄。
• 交易活跃度：交易量较上月有所上升，国债、国开债期限利差均值收窄。

国别利差：

• 与主要经济体利差扩大：6月末，中国与主要经济体的利差较5月末进一步扩大，其中与美国的利差增幅最大。

汇率：

• 人民币贬值：6月人民币兑美元汇率震荡贬值，7月预计人民币汇率或将小幅贬值。

结论：

• 随着工业生产放缓和通胀压力减轻，国债收益率可能面临下行压力。
• 7月的全面降准对利率债市场形成短期利好。
• 下半年利率债发行规模将增加，其中地方政府债发行规模尤为显著。
• 二级市场交易活跃，期限利差收窄。
• 国别利差扩大，特别与美国的利差增长明显。
• 人民币汇率面临贬值压力，短期内应关注利率债的跨国投资风险。