加快新品研发整合，平台优势不断增强

公司业绩表现

2025年第二季度，公司实现营业收入79亿元，同比增长22%，环比减少3%；归母净利润16亿元，同比减少1%，环比增加3%；扣非净利16亿元，同比增加3%，环比增加3%。2025年上半年，公司实现营业收入161亿元，同比增长30%；归母净利润32亿元，同比增长15%；扣非净利32亿元，同比增长20%。

业务增长情况

• 半导体设备业务高速增长：2025年上半年，刻蚀设备收入超50亿元，薄膜沉积设备收入超65亿元，热处理设备收入超10亿元，湿法设备收入超5亿元，彰显公司在关键半导体装备领域的规模化生产与交付能力。
• 平台化战略布局成效显著：成功完成对芯源微的收购，将涂胶显影设备等光刻工序核心装备纳入版图，进一步完善了集成电路装备产品线布局及工艺覆盖。通过资源整合，有效提升了公司在集成电路装备市场的整体竞争力，平台化优势进一步巩固。
• 研发创新成果丰硕：上半年研发投入达29亿元，同比增长30%。2025年3月，公司正式进军离子注入设备市场，并接连推出电镀设备等一系列新产品。SICRIUS PY302系列12英寸先进低压化学气相硅沉积立式炉已通过多家晶圆厂的验证并实现规模量产。

投资建议

预计2025-2027年公司归母净利润分别为77.12、94.16、117.32亿元，对应的EPS分别为10.65、13.00、16.20元，对应最新收盘价PE分别为43x、35x、28x。维持公司“买入”评级。

风险提示

研发进度不及预期、产业竞争加剧、贸易摩擦加剧。