核心观点
9月23日，豆类油脂期价跌幅明显扩大。豆一期价震荡偏弱，期价跌破5日均线支撑，承压于10日均线压力，资金变化不大；豆二期价跌幅超3.5%，期价承压于10日均线压力，跌破5日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价跌幅超3%，期价跌破5日均线支撑，伴随增仓超6.1万手；菜粕期价跌幅超3%，期价承压于10日和20日均线压力，伴随增仓近1万手。油脂期价跌幅扩大，豆油期价跌幅超3%，期价跌破60日均线支撑，伴随减仓2.3万手；棕榈油期价跌幅近3%，期价承压于5日均线，跌破60日均线压力，伴随减仓1.6万手；菜籽油期价跌幅超1%，期价跌破5日均线，下探10日均线支撑，伴随减仓3.8万手。
产业动态
- 阿根廷取消出口税：阿根廷政府宣布暂停对所有谷物及豆油、豆粕等副产品的出口税，全球豆类及副产品阶段性供应面临阿根廷市场的冲击，豆类内外盘联动下跌。
- 巴西大豆生产：巴西大豆生产者需要实现至少每公顷65袋（约合3.9吨/公顷）的单产水平，才能覆盖生产成本并确保适当利润边际。未来几天预计该州降雨情况将改善，可能加快田间作业进度。
- 美国大豆出口检验：美国大豆出口检验量位于市场预期范围的低端，较一周前减少41%，较去年同期减少3%。
- 中国大豆进口：2025年8月份中国从巴西进口大豆1049万吨，同比增长2.4%，创下历史同期最高纪录；从美国进口大豆227,205吨，同比增长12.3%；从阿根廷进口大豆105万吨，同比下降18.6%。
- 巴西大豆播种进度：截至9月18日，2025/26年度大豆播种进度达到全国总播种面积的0.9%，高于一周前的0.12%，也高于去年同期的0.9%。
现货市场价格
- 大豆（大连）进口二等：3920元/吨，持平
- 豆粕（张家港）≥43%：2920元/吨，下跌30元/吨
- 豆油（张家港）四级：8280元/吨，下跌310元/吨
- 棕油（广东）24度：8920元/吨，下跌350元/吨
- 菜油（张家港）进口四级：10050元/吨，下跌160元/吨
研究结论
国内市场供应压力有增无减，9-10月预计到港量仍然在平均千万吨高位。随着十一国庆假期的临近，市场资金更偏向于交易短期逻辑，行情的稳定性较差，短期波动加剧。油脂市场整体转弱，豆油跟随外盘出现杀跌，菜籽油相对抗跌。国内油厂国庆期间均有停机计划，节后或有转榨大豆的要求，供应依旧紧张，菜油去库存加速。短期情绪驱动行情难以持续，油脂期价仍面临剧烈波动风险。
