策略周报：IPO减量释放利好 市场迎来反弹契机

证券研究报告：策略周报请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1/11策略周报IPO减量释放利好市场迎来反弹契机开源证券证券研究报告投资策略研究报告上市公司开源证券研究所2017年06月05日目录日仓位配置建议70%开源证券股份有限公司地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层http://www.kysec.cn田渭东首席分析师SAC执业证书编号：S0790512030001联系电话：029-87303020Email:tianweidong@kysec.cn杨海高级策略分析师SAC执业证书编号：S0790512050001联系电话：029-88447618Email:yanghai@kysec.cn摘要:端午节假期，管理层发布了“减持新规”利好。但上周大盘似乎并不领情。上周末，证监会只核准4只新股发行，IPO单周数量从10家大幅下降到4家。说明管理层打出了维稳组合拳，再加上人民币汇率连续上升，打消了投资者对美国加息的恐惧。我们判断，随着利好叠加效应显现，本周A股该到变盘的时候了。随着创业板指数跌出新低，成长股高估值环境得到改善。4月份以来的市场调整过程中军工板块的跌幅居前，军工估值回落至历史相对低点，行业进入值得投资的区间。我们认为，短期军工行业或有投资机会，目前可能是军工行业较好的建仓时机。后市操作，6月继续下行空间不大，监管冲击带来金融板块超调，估值性价比进一步提升，银行、券商、保险市盈率均处于历史相对低位，安全垫增厚提升板块配置价值。另外，随着新股发行数量下降，次新股可能迎来反弹。把握“一带一路”、“国企改革”、“军工装备”主题投资机会。风险提示：宏观经济下行，政策风险 证券研究报告：策略周报请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/11目录IPO减量释放利好市场迎来反弹契机......................................................................................................................11、上周市场回顾及下周展望.......................................................................................................................................32、迎来估值修复反弹...................................................................................................................................................42.1减持新规利好A股.................................................................................................................................................42.2军工板块迎来估值反弹.......................................................................................................................................63、战略布局结构性机会...........................................................................................................................................7图表目录图表1：4月CPI..........................................................................................................................................................3图表2：4月PPI..........................................................................................................................................................3图表3：4月M2与M1同比.........................................................................................................................................4图表4：4月新增贷款(纵轴单位：亿).....................................................................................................................4图表5：5月官方PMI..................................................................................................................................................5图表6：4月社会消费品零售总额同比.....................................................................................................................5图表7：4月进出口同比............................................................................................................................................6图表8：4月贸易差额(纵轴单位：百万美元).........................................................................................................6图表9：4月规模以上工业增加值............................................................................................................................7图表10：4月固定资产投资累计同比.......................................................................................................................7 证券研究报告：策略周报请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明3/111、上周市场回顾及下周展望端午节假期，管理层发布了“减持新规”利好。但上周大盘似乎并不领情。上周末，证监会只核准4只新股发行，IPO单周数量从10家大幅下降到4家。说明管理层打出了维稳组合拳，再加上人民币汇率连续上升，打消了投资者对美国加息的恐惧。我们判断，随着利好叠加效应显现，本周A股该到变盘的时候了。市场基本上还处于存量博弈格局，没有增量资金介入。随着银监会降杠杆风险转嫁到股市，市场资金面就开始吃紧了。此时，又遇到了银行进一步清理委外业务，令资金面变得更为紧张。在这种情况下，股指下跌是自然的。面对这种政策冲击型调整，投资者需要调整好心态，耐心持股等待。2017年的两条主线“国企改革”和“一带一路”纷纷启动，次新股回归、盘整股补涨，市场情绪短期内回升。从逻辑上看，这波行情构建在“盈利慢牛”的框架内，市场从炒作“不确定性”逐步过渡到炒作“确定性”。近期热点方面，在年报与季报披露期间，那些业绩与成长稳定性较好、具有分红潜力且被市场认可的股票，预计会受到理性投资资金的挖掘，从趋势交易与价值投资两个角度分析，绩优股机会将好于其他类型的股票。后市操作，6月继续下行空间不大，监管冲击带来金融板块超调，估值性价比进一步提升，银行、券商、保险市盈率均处于历史相对低位，安全垫增厚提升板块配置价值。另外，随着新股发行数量下降，次新股可能迎来反弹。把握“一带一路”、“国企改革”、“军工装备”主题投资机会。图表1：4月CPI图表2：4月PPI数据来源:Wind资讯CPI:当月同比10-1211-1212-1213-1214-1215-1216-1210-120.80.81.61.62.42.43.23.24.04.04.84.85.65.66.46.4%%%%数据来源:Wind资讯PPI:全部工业品:当月同比10-1211-1212-1213-1214-1215-1216-1210-12-6-6-4-4-2-20022446688%%%% 证券研究报告：策略周报请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明4/11数据来源：万德资讯，开源证券研究所数据来源：万德资讯，开源证券研究所图表3：4月M2与M1同比图表4：4月新增贷款(纵轴单位：亿)数据来源:Wind资讯M1:同比M2:同比10-1211-1212-1213-1214-1215-1216-1210-120033669912121515181821212424%%%%数据来源:Wind资讯金融机构:新增人民币贷款:当月值10-1211-1212-1213-1214-1215-1216-1210-1230003000600060009000900012000120001500015000180001800021000210002400024000亿元亿元亿元亿元数据来源：万德资讯，开源证券研究所数据来源：万德资讯，开源证券研究所2、迎来估值修复反弹●证监会发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》（证监会公告〔2017〕9号），上海、深圳证券交易所也出台了完善减持制度的专门规则。产业资本减持往往会对市场造成一定“抽血”作用，监管层若能在公司业绩、减持方式等方面加以更严格控制，将在很大程度上给节后的A股市场带来利好支撑。●证监会6月2日核发4家IPO批文，筹资总额不超15亿元，单周核发数量、金额较此前继续减少。上周，证监会核发批文7家，筹资总额不超23亿元。监管层放缓IPO的节奏，对A股形成利好支持。2.1减持新规利好A股本周报聚焦小长假的减持新规。5月27日证监会发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》（以下简称9号文）；其后沪深交易所也分别发布了相关实施细则。且新规即日实施，不设缓冲期。一直以来，大股东减持在A股市场中被诟病。大部分投资者认为，不管大股东减持初衷如何，目前二级市场并没有能力承接大多数的大股东减持股份，其中还不包含国有股的减持，仅仅是这些次新股的减持“威胁”，已经让二级市场投 证券研究报告：策略周报请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明5/11资者感到压力山大，今后如果有更多的新股大股东加入到减持队伍，二级市场的股价将出现进一步的下跌。实际上，上市公司重要股东的减持对于股市的杀伤力，在2016年初的时候，股市是曾经见识过的。当时股市一度因此而下跌。后来由于管理层对上市公司重要股东的减持套现问题加以规范，所以这才使得上市公司重要股东减持对股市的杀伤力有所缓解。不过，进入2016年下半年后，