美国经济展望趋势通胀仍居首位-117706247

核心观点与数据

• 趋势通胀持续高企： 德意志银行更新了趋势通胀模型，数据显示趋势通胀仍高于美联储2%的目标，月度均值和中位数分别为3.0%和2.7%，表明过去一年通胀进展甚微。
• 关税影响持续： 结合近期对关税影响的分析，德意志银行认为未来几个月仍存在更大的成本转嫁空间，通胀可能在未来一段时间内保持粘性。
• 劳动力市场数据疲软： 近期劳动力数据表现不佳，可能促使美联储在9月份降息。基准预测仍为从9月到明年3月每季度降息一次，但劳动力市场的下行风险增加了年内连续降息的可能性。

关键数据

• 核心PCE通胀： 7月份核心PCE通胀保持强劲，月度率上升27个基点至2.88%，年度率上升11个基点至2.88%。耐用品价格部分扭转了前一个月的快速上涨，下降11个基点。
• 服务部门通胀： 服务部门类别对月度核心通胀的贡献约为24个基点，大致与疫情前水平一致。住房和水、医疗保健和金融服务是通胀压力的主要来源，其中金融服务通胀受夏季股市上涨推动。
• 租金通胀： 自4月以来，月度租金通胀一直保持在20-30个基点的疫情前范围内。
• 超级核心通胀： 7月份超级核心通胀（剔除住房的核心服务通胀）加速至39个基点，几乎是上个月速度的两倍。

研究结论

• 通胀将持续粘性： 基于趋势通胀模型的更新和分析，德意志银行认为通胀可能在未来一段时间内保持粘性，并维持在高于美联储目标的水平。
• 降息预期： 劳动力市场数据的疲软增加了年内连续降息的可能性，基准预测仍为从9月到明年3月每季度降息一次。
• 关税影响： 关税对通胀的影响仍存在不确定性，未来几个月可能存在更大的成本转嫁空间。