氧化铝供给过剩格局未变 铝合金基本面给予较强支撑

行情复盘

9月22日，氧化铝期货主力合约收跌0.07%至2934.0元，当日资金整体流入8467.18万元。

背景分析

• 下游需求：稳定。
• 供应压力：持续加剧，原因包括前期检修企业复产推动开工率回升，以及进口窗口开启扩大国内过剩规模。
• 库存：持续积累，市场供给过剩格局延续。
• 铝土矿：国内开采受安全生产监管、环保督察及雨季制约，但港口库存高位，供应充足。
• 氧化铝：供需失衡，库存累库，价格承压。
• 电解铝：高产能运行，铝水比例上升，传统旺季需求改善，但社会库存累库限制涨幅。
• 废铝：政策收紧导致供应偏紧，社会库存下降，价格高位运行。
• 铝合金：成本端强势，需求温和复苏，厂内库存下降提供短期支撑，但社会库存未拐点限制涨幅。

宏观层面

• 美联储：首次降息，降息声明显示就业市场放缓风险增加，为降息提供依据，9位委员预计年内降息两次（未过半数）。
• 国内LPR：9月保持不变，市场预计四季度初可能降息降准。

后市展望

• 宏观：美联储降息对铝产业链形成支撑。
• 产业：
  • 氧化铝：供给过剩格局未变，预计震荡偏弱。
  • 电解铝：需求回暖，预计震荡偏强。
  • 铝合金：成本支撑叠加需求好转，预计震荡偏强。