核心观点
美豆需求受生物柴油掺混政策不确定性压制,USDA 9月供需报告显示美豆供强需弱格局延续,巴西升贴水偏强支撑国内成本。国内豆粕现货宽松,油厂累库,终端备货积极性不高,但下方支撑较强,后续仍有反弹基础。
关键数据
- 中国2025年8月大豆进口1227.9万吨,同比增1.11%。
- 2025年1-8月中国累计进口大豆总量为7331.2万吨,同比增4%。
- 2025年第38周,油厂大豆库存733.2万吨,同比增6.35%;豆粕库存116.44万吨,同比减13.54%。
- 2025年第38周,国内饲料企业豆粕库存天数为9.42天,较去年同期增加13.42%。
- 2025年第38周,全国豆粕成交67.03万吨,环比减少23.94%。
- 2025年8月12日,中国商务部对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查做出初步裁定,认定存在倾销行为。
研究结论
短期利空因素较多,压制豆粕,但下方支撑较强,后续仍有反弹基础。明年1-2月国内大豆供应并不宽松,不确定性主要集中在中美谈判结果。