生猪周报：供应压力持续兑现，短期偏弱格局延续

一、生猪期现价格回顾

• 本周全国生猪出栏均价下跌2.74%，市场供应充裕，养殖端出栏积极性增强，需求无明显支撑。
• 主力合约跟随现货加速下跌，跌破13000元/吨，基差平水，11-1价差回落至-500以下。

二、基本面梳理

• 生猪养殖利润下降：自繁自养利润降低，外购仔猪育肥亏损加剧。
• 母猪、仔猪销售均价下滑，仔猪补栏积极性差。
• 饲料成本稳定，豆粕及玉米底部支撑增强。
• 能繁母猪存栏仍高：农业农村部数据及涌益、钢联样本显示存栏量同比增加，去化缓慢。
• 生产性能提升：能繁母猪效率提升导致供应边际增加。
• 统计局数据：二季度生猪存栏同比增长2.2%，上半年出栏增长0.6%。
• 涌益数据：二元母猪销量稳定，小猪存栏增加，理论测算显示后续供应持续回升。
• 生猪出栏计划：8月计划基本完成，9月预计供应继续增加，出栏均重微增。
• 肥标价差回落，二次育肥栏舍利用率下降。
• 屠宰量小幅回暖，但体量仍在偏低位置。
• 进口猪肉：8月进口约8万吨，环比、同比均下降。

三、行情展望

• 供应端：能繁母猪存栏及性能稳定恢复，后续供应将持续增加，四季度压力更大。国家优化产能、引导体重下调对远期有利。散户出栏积极性增强，行业心态悲观。
• 成本：仔猪价格下跌，由盈转亏。饲料价格低位稳定，头部企业成本在13000附近，有支撑。
• 需求：北方天气转凉，双节备货对需求有一定支撑。
• 结论：养殖端出栏增加，现货压力持续兑现。需求缓慢回升，但供应量明确恢复，需求能否承接存在变数。散户体重高位，双节前出栏压力持续。短期虽有收储，但现货缺乏支撑，近月合约维持弱势调整，关注1-5和3-7反套机会。