核心矛盾及策略建议
当前原油市场核心矛盾在于短期扰动因素（地缘风险、宏观政策余波）与中长期基本面（供增需减、过剩压力）之间的博弈。短期来看，中东等地缘风险构成上行风险，美联储降息提供短暂支撑，但此类因素影响短暂且反弹后常回落；中长期来看，OPEC+增产、季节性需求拐点等因素导致供增需减，过剩压力累积，除非OPEC+大幅减产，否则难以逆转。
投机型策略建议
- 行情定位：震荡偏弱
- 基差、月差及对冲套利策略建议：
- 月差策略：多连1-连3
- 内外盘套利策略：空SC-Brent
- 裂解价差：汽油裂解季节性走弱，柴油裂解偏强
本周重要信息及下周关注事件
本周重要信息
- 利多信息：乌克兰袭击俄罗斯能源设施、美国原油库存超预期下降、美联储降息
- 利空信息：OPEC增产计划、美国馏分油库存增加、全球需求疲软预期
下周关注事件
盘面解读
- 量价及资金解读：本周油价震荡小涨，受俄乌冲突、库存、宏观因素影响，呈“前涨后调”特征。EIA原油超预期去库、美联储降息落地提供支撑，但馏分油库存增加引发需求担忧，且技术面回调压力显现，油价回落。整体均价抬升，但较上月均价仍环比下行。
- 内盘：资金与持仓分析显示仓单持平，技术分析显示价格接近布林中轨支撑位。
- 外盘：资金与持仓分析显示WTI原油投机性净多头头寸增加，布伦特原油未平仓合约增加。内外盘原油价格均呈震荡走势。
- 内外价差跟踪：SC-Brent连1价差1.49美元/桶，SC-WTI连1价差5.49美元/桶，SC-Dubai连1价差0.71美元/桶。
估值和利润分析
- 原油市场月差跟踪：Brent、WTI、SC原油月差均呈季节性波动特征。
- 原油区域价差跟踪：原油内外盘价差呈季节性波动特征。
- 原油下游估值跟踪：欧洲市场汽油、柴油、航煤裂解价差均呈季节性波动特征；北美市场汽油、取暖油、航煤裂解价差均呈季节性波动特征；亚太市场汽油、柴油裂解价差均呈季节性波动特征；中国市场汽油、柴油裂解价差均呈季节性波动特征。
供需及库存推演
- 供应端跟踪：美国原油产量周环比下降，活跃钻机数量周环比增加。
- 需求端跟踪：美国炼厂原油投入量周环比下降，开工率周环比下降；中国炼厂产能利用率周环比上升。
- 库存端跟踪：美国商业原油库存总量周环比下降，战略石油库存总量周环比上升，库欣地区石油库存总量周环比下降。
- 平衡表跟踪：EIA9月报预测2025年全球石油需求同比增长74万桶/日，全球石油供应小幅上升，炼油厂原油吞吐量预计在10月份下降，全球石油库存于7月增长。
