供需预期良好，节前煤价偏强运行：动力煤周报

核心观点

本周国内动力煤价格向上反弹，截至9月17日，秦皇岛港5500K动力煤报价689元/吨，周环比上涨。供应端方面，全国样本矿山原煤日均产量552.6万吨，略低于8月水平，进口煤量8月环比增加但同比偏低，9月到港量也较8月略低，整体供应趋于平稳。需求端方面，8月工业发电量同比增长1.6%，但9月以来电厂煤耗季节性回落，非电端需求无有效支撑，国庆前部分行业补库需求为短期影响。库存方面，环渤海9港煤炭总库存2279.5万吨，月环比去库，较去年同期偏低。

关键数据

• 价格：秦皇岛港5500K动力煤报价689元/吨，周环比上涨；山西产5500大卡平仓价694元/吨，5000大卡动力末煤平仓价602元/吨。
• 供应：全国样本矿山原煤日均产量552.6万吨；8月进口煤及褐煤4274万吨，环比增713万吨，同比降6.7%；9月首周海运煤到港量719.6万吨，日均102.8万吨。
• 需求：8月规上工业发电量9362.7亿千瓦时，同比增长1.6%。
• 库存：环渤海9港煤炭总库存2279.5万吨，月环比去库57.6万吨，同比偏低22.9万吨。
• 基差：郑煤主力合约较秦皇岛港5500大卡报价偏高107.4元/吨。
• 国际煤价：纽卡斯尔动力煤现货价101.11美元/吨。

研究结论

我国动力煤供应在“反内卷”产能核查后趋于平稳，供应端压力较前两年缓和。国庆前基本面预期良好，短期煤价预计维持偏强运行。进入10月后需关注电厂冬储节奏。