动力煤行情展望
现货价格：截至9月20日，国内主产区煤价整体呈现稳中偏强走势。汾渭榆林5800大卡指数报733元，周环比+13；鄂尔多斯5500大卡指数报666元，周环比+9；大同5500大卡指数报715元，周环比+3。港口CCI5500报价868元，周环比+11，CCI5000报价770元，周环比+10。CCI进口4700指数报85.5美元，周环比+1，CCI进口3800指数报62美元，周环比+0.7。国庆节前部分化工终端补库需求带动煤价上涨，港口货源补充缓慢，贸易商报价上调。
供给情况：截至9月19日，“三西”地区煤矿产量1181万吨，周环比+5.1。其中山西地区产量280万吨，周环比+3.9；陕西地区产量367万吨，周环比+1.4；内蒙产量535万吨，周环比-0.2。内蒙古部分露天矿因降雨停产，产能利用率下降；鄂尔多斯地区降雨仍影响露天煤矿生产。部分前期倒工作面煤矿恢复正常生产，鄂尔多斯地区产量增加。
上游库存：截至9月19日，汾渭大样本煤矿库存312.4万吨，周环比-2.1。山西地区库存82.8万吨，周环比-0.9；陕西库存80万吨，周环比+0.1；内蒙古库存149.6万吨，周环比-1.3。
港口和终端库存：截至9月20日，北方五港库存1512.4万吨，周环比-33.8；广州港库存306.1万吨，周环比+29；江内六港库存506万吨，周环比-35。沿海八省日耗230.8万吨，周环比-8.4，库存3361.3万吨，周环比-48.4，平均可用天14.6天，周环比+0.3。内陆十七省日耗366.6万吨，周环比+0.9，库存8229.8万吨，周环比-9.9，可用天数22.4天，周环比-0.1。水电发力减弱，火电负荷居高不下。
观点：当前火电负荷居高不下，水电逐步走弱，终端日耗虽季节性回落但仍偏高，下游非电企业采购需求释放，煤价持续上行。市场发运积极性低，结构性缺货问题仍存，对港口煤价有较强支撑。预计当前煤价仍偏强运行，但后续需求仍有回落可能。
供应总结：国内产地产量整体平稳，部分前期倒工作面煤矿恢复生产。进口煤市场涨幅明显，1-8月累计进口34162.1万吨，同比增长11.8%，8月进口4584.4万吨，增长3.4%。预计9月进口量环比仍有回落。
大秦线发运：截至9月20日，大秦线发运量（7日平均）104.6万吨，周环比+3。北方五港铁路调入量136万吨，周环比+3。
港口发运和运费：秦皇岛港口发运量289万吨，周环比-8。北方四港锚定船舶数81船，周环比-6。秦皇岛至上海海运费指数26.3，周环比+4.8；秦皇岛至广州海运费指数38.5，周环比+3.9。进口煤运费震荡偏强。
水电和火电：主汛期结束，三峡水库水位偏少。8月发电量9074亿千瓦时，同比增长5.8%，火电同比增长3.7%，水电增长10.7%，增速回落。
需求总结：终端日耗开始季节性回落，但较去年同期仍偏高。港口库存继续回落，北港库存仍有下降空间。
结论：当前煤价仍偏强运行，但后续需求可能回落。市场情绪带动进口煤上涨，国内供给平稳，港口库存去化支撑煤价。
